Mercado del petróleo: prima militar contra señales de cansancio de los compradores
Las cotizaciones del petróleo se movieron en direcciones opuestas el jueves: después de tres sesiones de crecimiento constante que llevaron al Brent a máximos de cinco semanas por encima de $96, el mercado ajustó a $95 por la mañana, sin embargo, a media jornada los compradores recuperaron el control: los futuros de noviembre del Brent se elevaban a $97 y el WTI a $92.5 por barril. El viernes, el mercado abre con una alta sensibilidad a los titulares de noticias. Los principales impulsores de las cotizaciones son:
- Escalamiento del conflicto: EE.UU. ha llevado a cabo ataques contra aproximadamente 100 objetivos iraníes, incluyendo sistemas de radar, instalaciones marítimas y objetos de comunicaciones; Teherán respondió atacando objetivos estadounidenses en la región y barcos comerciales.
- Transito restringido a través de Ormuz: el movimiento de petroleros a través del estrecho, que aseguraba hasta el 20% del comercio marítimo mundial de petróleo, ha disminuido drásticamente, y el costo del flete y el seguro en el Golfo Pérsico permanece extremadamente alto.
- Apuesta por rutas alternativas: los participantes del mercado esperan que los oleoductos y canales marítimos alternativos compensen parcialmente los volúmenes perdidos, lo que limita las cotizaciones de un salto hacia los $100.
- Riesgo de corrección brusca: cuanto más alta se eleva la prima militar, más doloroso puede ser el retroceso en caso de señales de desescalada o negociaciones.
Los analistas ven el rango base para las próximas sesiones entre $92 y $98 por barril de Brent: el soporte en $90 parece sólido por ahora, mientras que la resistencia se encuentra en el umbral psicológico de $100.
Geopolítica: Ormuz sigue siendo el epicentro del riesgo energético
El conflicto entre EE.UU. e Irán ya dura siete meses, y la fase actual es una de las más peligrosas para el mercado energético global. Washington afirma tener control sobre las aguas, mientras que Teherán anuncia el cierre del estrecho para la navegación comercial. Para el TCE mundial, es fundamental que a través de Ormuz no solo transita el petróleo de Arabia Saudita, Irak y Kuwait, sino también el GNL de Catar: limitar casi una quinta parte de la oferta mundial de gas licuado ya ha provocado un shock de precios en Europa y Asia.
Escenarios que plantea el mercado
- Un ataque a la infraestructura de exportación de Irán, incluyendo la isla de Jarg, agregará algunos dólares de prima de riesgo al petróleo.
- Congelación del conflicto con tránsito limitado: mantendrá los precios en el rango alto con alta volatilidad.
- Ruptura diplomática y restauración de la navegación: rápida reducción de la prima y corrección del Brent a $85–90.
OPEP+: reunión del 6 de septiembre como principal referencia de la semana
Desde septiembre, siete países clave de la OPEP+ —Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán— han aumentado las cuotas en 188,000 barriles por día, completando así la salida de recortes voluntarios de 1.65 millones de b/d. El nivel total permitido de producción ha alcanzado 36.2 millones de barriles por día, y se ha puesto en pausa cualquier aumento adicional hasta finales de 2026, mientras que las restricciones básicas de aproximadamente 2 millones de b/d, vigentes desde 2022, se mantienen. El domingo, 6 de septiembre, los ministros se reunirán nuevamente: el mercado buscará respuestas sobre si la alianza está lista para utilizar la capacidad libre para compensar los volúmenes perdidos en Oriente Medio. Otra intriga es la redistribución de cuotas después de la salida de los EAU de la OPEP y OPEP+ en mayo de 2026.
Mercado de gas: Europa entra al invierno con reservas de gas históricamente bajas
El mercado de gas europeo está experimentando el inicio de otoño más tenso desde la crisis de 2022-2023. Los futuros de octubre en el hub TTF se cotizan en el rango de $880 a $895 por mil metros cúbicos, habiendo aumentado alrededor del 20% desde julio y superando por primera vez en cinco meses el umbral de $800 a finales de agosto. Los traders discuten seriamente la posibilidad de alcanzar el nivel de $1000. Los fundamentos del rally son:
- los depósitos subterráneos de la UE están apenas al 58% de su capacidad — un nivel históricamente bajo antes de la temporada de calefacción;
- pérdidas significativas de GNL de Catar debido a restricciones en la navegación a través del estrecho de Ormuz;
- consumo elevado de gas por parte de las plantas eléctricas en verano debido al calor y el aumento de la demanda energética;
- advertencias de proveedores sobre riesgos para el suministro energético estable de la región durante el próximo invierno.
GNL: la exportación estadounidense como equilibrador
Parcialmente, el mercado se ve respaldado por nuevas capacidades de licuefacción en EE.UU., que operan cerca de niveles récord de utilización, así como por la caída de la demanda en Asia: China redujo su importación de GNL en agosto en aproximadamente un 18%, y compradores sensibles a los precios, como Pakistán, están rechazando lotes caros en el mercado spot. Sin embargo, no hay volúmenes disponibles para compensar completamente las pérdidas de Oriente Medio, lo que mantiene alta la volatilidad de los precios del gas en Europa y Asia.
Energía eléctrica y energías renovables: los centros de datos reconfiguran el mapa de la demanda
El sector mundial de energía eléctrica se está adaptando al alto costo del gas a través de fuentes renovables: donde la cuota de energías renovables es mayor, la dependencia de los combustibles importados se siente menos. La tendencia estructural del año sigue siendo el crecimiento explosivo del consumo energético de los centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial: el consumo global de los centros de datos ya es comparable con el balance energético de un gran país europeo, y el acceso a la capacidad de red se está convirtiendo en un activo escaso. China lanza megaproyectos de suministro directo de energía solar y eólica a clústeres de centros de datos, en EE.UU. los gigantes tecnológicos contratan energía eléctrica “verde” a través de contratos PPA a largo plazo, y las inversiones en redes y sistemas de almacenamiento se están convirtiendo en una de las principales direcciones de las inversiones en el sector.
Carbón: recurso de seguridad en medio del shock del gas
El mercado del carbón se beneficia nuevamente de la crisis del gas. La transición de las plantas de energía del gas caro al carbón se observa tanto en Asia como en ciertos países de Europa, apoyando las cotizaciones del carbón energético y la carga de los principales exportadores —Indonesia, Australia, Rusia y Sudáfrica. China e India mantienen altos volúmenes de generación de carbón para cubrir las cargas pico: a corto plazo, el carbón sigue siendo un seguro indispensable para la energía mundial, a pesar de las metas de descarbonización a largo plazo.
Mercado ruso de productos petroleros: récord en AI-92 y regulación estricta
El mercado interno de combustibles de Rusia sigue bajo presión. Los precios en la bolsa del gasolina AI-92 han establecido un máximo histórico, superando los 75,000 rublos por tonelada; en varias regiones persisten interrupciones locales en el suministro, aunque en la aglomeración capitalina la situación se estabiliza gradualmente. El gobierno responde con un conjunto de medidas:
- una prohibición total de exportación de gasolina que estará vigente hasta el 31 de enero de 2027, aplicable a productores y traders;
- la prohibición de exportación de diésel y combustible marino se ha extendido hasta el 30 de septiembre para los productores y hasta finales de enero de 2027 para otros exportadores;
- desde el 1 de septiembre se permite la venta de gasolina de clases ambientales K2–K4 para aumentar la disponibilidad de combustible en las regiones;
- el déficit se cubre con importaciones de Bielorrusia, Kazajistán, India y Turquía, así como con la rápida recuperación de las refinerías y la reducción de los plazos de mantenimiento programado;
- el Servicio Federal Antimonopolio ha intensificado el control sobre la formación de precios en estaciones de servicio independientes, y el mecanismo de amortiguación sigue compensando a las petroleras parte de los ingresos perdidos.
Puntos de referencia clave para los inversores para el viernes 4 de septiembre
- Dinamismo del conflicto entre EE.UU. e Irán — cualquier señal de un ataque a la infraestructura de exportación o, por el contrario, de negociaciones puede mover el Brent unos dólares en cualquiera de las dos direcciones.
- Preparativos para la reunión de OPEP+ del 6 de septiembre — las filtraciones sobre la posición de Arabia Saudita y Rusia pueden orientar las cotizaciones del petróleo incluso antes de la reunión.
- Tasas de llenado de los depósitos subterráneos europeos — de ellas depende si el gas TTF se consolidará por encima de los $900 por mil metros cúbicos.
- Tránsito a través del estrecho de Ormuz — la restauración de la navegación será el principal factor deflacionario para el petróleo y el GNL.
- Mercado de combustibles ruso — cotizaciones de gasolina en la bolsa y el efecto de los alivios puntuales en la exportación de diésel.
El escenario base para el final de la semana es la continuación de los precios elevados del petróleo y el gas en medio de alta volatilidad: el mercado energético sigue negociando no solo el equilibrio de oferta y demanda, sino también la geopolítica, y hasta la reunión de OPEP+ del 6 de septiembre, los inversores deben prepararse para movimientos bruscos intradía en las cotizaciones.
