Mercado del petróleo: Brent en máximo de cinco meses
El contrato de futuros de diciembre sobre Brent se negociaba el martes en un rango de $109 a $111 por barril. El contrato de noviembre para WTI se encontraba en el rango de $99 a $100. Desde principios de octubre, el petróleo ha subido aproximadamente un 10%: el primer día del mes, Brent costaba alrededor de $100. Los precios del petróleo están determinados por tres factores:
- Prima geopolítica. Los comerciantes están incorporando en los precios el riesgo de interrupciones en los suministros desde el Golfo Pérsico y el Mar Rojo.
- Reducción de inventarios. Según datos de la EIA, en la semana que concluyó el 9 de octubre, los inventarios comerciales de petróleo en EE.UU. disminuyeron en 8,6 millones de barriles, a 415,6 millones. Los inventarios de destilados cayeron a 102,6 millones de barriles, aproximadamente un 12% por debajo de la norma quinquenal.
- Estimaciones contradictorias de flujos. El secretario de Energía de EE.UU., Chris Wright, afirma que los envíos de petróleo desde el Golfo Pérsico se han recuperado a aproximadamente el 80% de su nivel prepandémico. Los analistas de seguimiento de buques han observado una caída abrupta en el tránsito a través del estrecho de Ormuz la semana pasada.
Medio Oriente: ataques a Saudi Aramco y amenaza a la navegación
El tema principal del día para el mercado del petróleo es la expansión del conflicto en el territorio de Arabia Saudita. Los hutíes han declarado ataques a las instalaciones de Saudi Aramco en Yanbu en la costa del Mar Rojo, al yacimiento de Shaybah, a los aeropuertos de Riad y Abha, así como a objetivos militares. Anteriormente, la sede de Aramco en Dhahran fue atacada. Riad ha pospuesto el foro de inversión FII para el próximo año.
La situación en el corredor marítimo también está empeorando:
- en las últimas dos semanas, al menos 18 buques han sido atacados;
- en la parte sur del estrecho de Ormuz, un petrolero fue impactado por una mina marítima;
- el tránsito diario promedio de petróleo a través de la región la semana pasada disminuyó a aproximadamente 8,5 millones de barriles, comparado con más de 20 millones la semana anterior.
Para el mercado, esto significa alta volatilidad: cualquier confirmación de daños a las capacidades de extracción o exportación de Aramco podría aumentar rápidamente el precio en varios dólares.
OPEP+ y AIE: cuotas en pausa, escasez hasta fin de año
Siete de los principales miembros de la OPEP+ mantuvieron sin cambios los niveles de producción objetivo para noviembre. La cuota de Arabia Saudita es de 10,5 millones de barriles por día, de Rusia 9,9 millones, e Irak 4,4 millones. Los aumentos acordados para 2026, en gran medida, han permanecido en papel. En agosto, el grupo producía alrededor de 25 millones de barriles por día, lo que es aproximadamente 5 millones menos que el nivel prepandémico. La próxima reunión de la alianza está programada para el 1 de noviembre.
Conclusiones clave del informe de octubre de la AIE:
- La demanda mundial de petróleo en 2026 disminuirá en 2,6 millones de barriles por día.
- La oferta mundial en 2026 se recortará en 5,8 millones de barriles por día.
- El balance del mercado seguirá siendo deficitario hasta fin de año.
- La escasez de destilados medios persistirá hasta 2027.
Productos petroleros y refinerías: el diésel sigue siendo el eslabón más escaso
El segmento de productos petroleros enfrenta un doble choque: las interrupciones en la exportación de combustible terminado desde Oriente Medio coinciden con daños en las refinerías en Rusia. La AIE ha aprobado el suministro de más de 20 millones de barriles de diésel de las reservas. En total, en el marco del plan anticrisis, ya se han enviado aproximadamente 330 millones de barriles al mercado. La exportación global de diésel en septiembre fue aproximadamente de 700,000 barriles por día inferior a los niveles del año pasado. Las refinerías estadounidenses operan a una capacidad de aproximadamente 93,5%. Esto mantiene altos márgenes de refinación y ganancias para los refinadores independientes.
Rusia: descuento de Urals en aumento, infraestructura bajo amenaza
La exportación de petróleo ruso enfrenta presiones desde varios frentes:
- Competencia por los mercados. El descuento de Urals en puertos bálticos respecto a Dated Brent se ha ampliado a $20,85 por barril. Las razones son la disminución de la demanda en India tras el regreso de los volúmenes de Oriente Medio y los altos costos de flete. Los envíos de Urals desde el Báltico han disminuido un 21,9% en la última semana.
- Alta base tributaria. El precio de Urals para el cálculo de impuestos en octubre se sitúa en aproximadamente $104,7 por barril, frente a $92 en septiembre. Esto es significativamente superior a la referencia presupuestaria de $59.
- Ataques a la logística. El 18 de octubre, drones atacaron la terminal petrolera de San Petersburgo con una capacidad de 12,5 millones de toneladas al año y la base petrolera "Ruchyi".
- Regulación del mercado interno. La prohibición de exportación de gasolina está vigente hasta el 31 de enero de 2027. Las restricciones a la exportación de diésel para los productores se han extendido hasta finales de octubre. Los datos sobre la carga de las refinerías están clasificados por un decreto del 28 de septiembre.
Gas y GNL: Europa entra al invierno con escasez de almacenamiento
El hub holandés TTF se negocia alrededor de €88 por MWh. Desde principios de año, el precio ha aumentado más de tres veces. Los almacenes subterráneos de gas en la UE están llenos en aproximadamente un 74%, mientras que la norma promedio para mediados de octubre es de alrededor del 86%. Tres factores adicionales apoyan el mercado:
- ausencia de GNL catarí en el mercado mundial;
- parada no programada de la planta de procesamiento de gas noruega Kårstø;
- prohibición de la UE sobre las importaciones de GNL ruso que entrará en vigor en enero.
Los exportadores de GNL estadounidenses se han convertido en el principal proveedor para reemplazar los volúmenes perdidos. Sin embargo, Europa se ve obligada a competir por cada partida con compradores asiáticos.
Carbón: renacimiento en medio de la crisis del gas
El carbón energético ha vuelto a ser el combustible de respaldo para los sistemas energéticos de Asia. El estándar australiano Newcastle se mantiene alrededor de $150 por tonelada. Esto es aproximadamente un 40% más alto que a principios de año y un 45% más que hace un año. El 6 de octubre, el precio alcanzó los $152,2, el máximo desde octubre de 2024. Un riesgo particular para la industria representa la decisión de la Corte Suprema de Australia: al considerar la ampliación de las minas de carbón, los reguladores ahora deben tener en cuenta las emisiones de la quema de carbón en el extranjero. Las empresas mineras advierten que esto podría frenar las inversiones.
Electricidad y energías renovables: energía renovable como amortiguador de precios
La crisis energética ha acelerado el desarrollo de las energías renovables. En junio, la generación solar se convirtió por primera vez en la mayor fuente de electricidad en la UE: representó alrededor del 25% de la producción, o 52 TWh. En Alemania, la proporción de fuentes renovables en la primera mitad del año fue del 61,8%. Según la asociación de la industria SolarPower Europe, desde el inicio de la crisis en Oriente Medio, la energía solar ha ahorrado a la Unión Europea alrededor de €20 mil millones en importaciones de gas. Las subastas de energía eólica terrestre se están llevando a cabo con una gran sobreasignación: en Alemania se han distribuido 2,5 GW a un precio promedio de aproximadamente €50,6 por MWh. Sin embargo, en invierno, cuando la producción solar sea baja, el precio de la electricidad en Europa volverá a estar vinculado al caro gas.
Qué seguir para los participantes del mercado energético el miércoles 21 de octubre
- Informe semanal de la EIA sobre inventarios de petróleo y productos petroleros en EE.UU. Se debe prestar especial atención a los destilados y a la carga de las refinerías.
- Comunicados de Saudi Aramco y el Ministerio de Energía de Arabia Saudita. Es importante saber si se confirmarán los daños en Yanbu y Shaybah.
- Datos sobre el tránsito de petroleros a través del estrecho de Ormuz y tasas de flete.
- Dinamismo del TTF y tasas de inyección de gas en los almacenes subterráneos europeos.
- Decisión del gobierno de Rusia sobre la exportación de diésel a partir de noviembre.
- Señales de la OPEP+ antes de la reunión del 1 de noviembre y el progreso de la auditoría de las capacidades de producción.
En general, el mercado mundial de petróleo y gas sigue siendo un mercado de vendedores: el déficit fundamental se ve reforzado por la geopolítica, y los inventarios de productos petroleros están disminuyendo. Para los inversores, esto implica una alta volatilidad en las próximas semanas. Las posiciones de los refinadores, exportadores de GNL y empresas mineras de carbón son las que parecen más resistentes.
