Mercado del petróleo: Brent a $88–89 entre déficit y crecimiento récord de inventarios en EE. UU.
La mañana del jueves, Brent cotiza alrededor de $88 por barril, mientras que el WTI está cerca de $83, habiendo disminuido más de $1 tras la revisión a la baja de las proyecciones de demanda mundial. El benchmark internacional cerró el día anterior en $88.98, alcanzando un máximo de $89.5, aproximadamente un 24% por encima de los niveles anteriores al inicio de la campaña militar estadounidense-israelí contra Irán a finales de febrero. El mercado del petróleo está dividido por factores opuestos:
- Déficit de oferta: según el reciente informe mensual de la AIE, el mercado global de petróleo está perdiendo alrededor de 1.8 millones de barriles por día en el tercer trimestre debido al conflicto en Oriente Medio y a la limitada navegación a través del estrecho de Ormuz.
- Crecimiento récord de inventarios en EE. UU.: los datos de la EIA mostraron un aumento de 17.4 millones de barriles en los inventarios comerciales de petróleo crudo en una sola semana, el mayor aumento semanal desde el inicio de 2023, lo que enfrió a los "toros".
- La prima de Brent frente a WTI se ha ampliado: las interrupciones en Oriente Medio impactan más en los barriles vinculados a Brent, mientras que la producción estadounidense sigue protegida de los riesgos logísticos de la región.
- Posicionamiento especulativo: los gestores de fondos han recortado posiciones largas netas en Brent y WTI por segunda semana consecutiva, asegurando ganancias en medio de la incertidumbre de las negociaciones.
Crisis en Ormuz: negociaciones entre EE. UU. e Irán estancadas, ataques a la navegación continúan
La geopolítica sigue siendo el principal factor de formación de precios para el petróleo y el gas. Las negociaciones para desbloquear el estrecho de Ormuz están estancadas: Washington declara tener "control total" sobre la acuática y aumenta la presión sobre Teherán, ampliando las sanciones y el bloqueo marítimo a los puertos iraníes. Paralelamente, la escalada se ha extendido al Mar Rojo: el ataque de los hutíes a un barco mercante en el estrecho de Bab-el-Mandeb acabó con la vida de seis marineros, las primeras víctimas entre las tripulaciones en más de un año, y las fuerzas estadounidenses lanzaron un ataque con misiles contra un portacontenedores en el Golfo de Omán. Sin embargo, los canales de diálogo aún no se han cerrado: las negociaciones entre Irán y Omán sobre la reapertura gradual del estrecho, según informes de mercado, se encuentran en fase avanzada, y es por estas expectativas que Brent se mantiene por debajo de $90 en lugar de arriba de $100. Cualquier progreso notable podría rápidamente reducir parte de la prima militar; por el contrario, la ruptura de los contactos amenaza con un nuevo aumento en los precios del petróleo y el GNL.
OPEP+: aumento final de cuotas y pausa hasta fin de año
La alianza OPEP+ en la reunión de agosto aprobó el último aumento de cuotas de la serie actual —un incremento de 188,000 barriles por día a partir de septiembre— completando así el retorno al mercado de 1.65 millones de b/d de recortes voluntarios de 2023. La decisión tiene un carácter mayormente simbólico: la producción y exportación de los países del Golfo Pérsico se encuentran muy por debajo de las cuotas debido a los riesgos militares, infraestructura dañada y limitaciones logísticas. El escenario base para los analistas es una pausa en los cambios de cuotas en el cuarto trimestre y la transición a negociaciones difíciles sobre las bases de producción para 2027, que prometen ser tensas tras la salida de los EAU de la organización en mayo. La próxima reunión de los participantes clave está programada para el 6 de septiembre.
Mercado del gas: Europa con inventarios récord de bajos niveles antes del invierno
El mercado europeo del gas es el segundo tema más importante del día. Los precios en el hub TTF, tras un aumento de más del 10% a principios de semana, se mantienen en el rango de €58–62 por MWh, aproximadamente el doble de los niveles a principios de año. Las causas de la tensión son:
- El almacenamiento en infraestructura de gas de la UE se mantiene cerca del 55–57% —aproximadamente 22 puntos porcentuales por debajo de la media de cinco años y en un nivel récord de bajos para la temporada desde que se tienen datos desde 2009.
- Los envíos de GNL desde Catar a través del estrecho de Ormuz se realizan con interrupciones, y la competencia con Asia por lotes libres de gas natural licuado se intensifica.
- Un accidente en el campo noruego de Ormen Lange con una reparación extendida hasta febrero de 2027 retira del mercado más de 1,000 millones de metros cúbicos durante la temporada de calefacción.
- El calor en Europa mantiene alta la demanda de electricidad para aire acondicionado, incrementando el consumo de gas en la generación.
Bruselas ha reducido ya el objetivo obligatorio de llenado de los almacenamiento al 80% para el 1 de noviembre, pero este también está en cuestión con las tasas actuales de inyección. Commerzbank ha elevado su pronóstico del precio del gas para finales de año a €50/MWh, mientras que Uniper espera un rango de €50–60, mientras el estrecho siga cerrado. Para la industria y la energía de Europa, esto significa un invierno caro y una prima de riesgo en los precios para todo el horizonte 2026–2027.
Presión sancionadora sobre Rusia: nuevo paquete en el Congreso de EE. UU.
La Cámara de Representantes de EE. UU. está considerando un paquete sancionador bipartidista, dirigido a los ingresos energéticos de Rusia, al sector bancario y a las redes de evasión de restricciones, con amenazas de aranceles elevados para los principales compradores de los energéticos rusos. Para el mercado mundial de petróleo, esto representa un factor adicional de incertidumbre: el endurecimiento de las sanciones secundarias podría reconfigurar los flujos de petróleo y productos petroleros rusos hacia Asia y ampliar los descuentos de Urals, mientras que India y China siguen balanceándose entre compras atractivas y riesgos de restricciones comerciales por parte de Washington.
Mercado de productos petroleros en Rusia: embargo de combustible extendido, prioridad al mercado interno
El mercado interno de combustible en Rusia permanece bajo un control manual tras los ataques de drones a las refinerías y el aumento estacional de la demanda. El gobierno ha extendido la prohibición total de exportación de gasolina automotriz hasta el 31 de enero de 2027; las restricciones sobre la exportación de diésel, combustible de barco y gasóleo permanecerán vigentes hasta finales de agosto, aunque a partir del 1 de septiembre, los productores directos de diésel podrán reanudar sus envíos al extranjero. Además, hasta el 1 de noviembre, se aplica un régimen especial de aseguramiento de combustible para los agricultores durante la cosecha. Las autoridades estiman que el mercado ha comenzado a estabilizarse en parte, aunque en algunas regiones la situación con la gasolina sigue siendo tensa. Para el mercado mundial de productos petroleros, la extensión del embargo ruso significa una reducción de la oferta de exportación de diésel y el apoyo a los márgenes de refinación en las refinerías de Europa, Oriente Medio y Asia.
Generación eléctrica y energías renovables: fuentes renovables superan por primera vez al carbón
La transición energética global alcanzará un hito histórico en 2026: según las proyecciones de la AIE, la generación renovable superará por primera vez a la del carbón, convirtiéndose en la mayor fuente de electricidad del mundo. La demanda mundial de electricidad crecerá un 3.6% en 2026 y un 3.8% en 2027 —hasta aproximadamente 30,700 TWh— impulsada por la electrificación del transporte y la industria, el aire acondicionado y la rápida expansión de los centros de datos para inteligencia artificial. La energía solar añadirá alrededor de 600 TWh de producción al año y superará a la eólica, convirtiéndose en la segunda fuente renovable más grande después de la hidroeléctrica. En la UE, la participación del carbón en la generación caerá por primera vez en más de cien años por debajo del 10%, mientras que la proporción de electricidad baja en carbono se acercará al 76% para 2027. La demanda en China aumentará aproximadamente un 5.5%, mientras que en India será del 7%. Una tendencia aparte es la energía para IA: miles de millones en rondas de inversión se destinan a almacenamiento, reactores modulares pequeños e infraestructura de red, mientras los generadores europeos, incluidos los nucleares, aumentan sus pronósticos anuales en un contexto de altos precios de electricidad.
Carbón: el paradoja de la transición energética y la demanda de centros de datos
A pesar de los récords de las energías renovables, el carbón muestra resistencia donde la demanda de electricidad está creciendo más rápidamente. En EE. UU., la generación basada en carbón aumentó un 13% el año pasado —los centros de datos y el gas caro han devuelto a la vida a las plantas de energía de carbón y han ralentizado su cierre. En China e India, por otro lado, la producción de carbón está disminuyendo gracias a la entrada récord de capacidades solares y eólicas —por primera vez en cinco décadas, ambos países han mostrado una reducción sincrónica. En general, el consumo mundial de carbón está estabilizándose: la AIE espera una disminución moderada de la generación basada en carbón hasta 2030, manteniendo su papel significativo en el equilibrio energético de Asia.
¿Qué significa esto para los inversores?: puntos clave para las próximas semanas
El mercado de energía sigue siendo un mercado de geopolítica. El escenario base es que el Brent se mantenga en un rango de $85–92 por barril con el estrecho de Ormuz cerrado, con un riesgo asimétrico al alza en caso de una ruptura en las negociaciones y un potencial de corrección a $80 o menos si hay un avance en el diálogo entre EE. UU. e Irán. Los inversores y participantes del mercado de combustibles deberían seguir de cerca:
- El progreso de las negociaciones entre Irán y Omán sobre la reapertura gradual del estrecho de Ormuz y la retórica de Washington;
- Las tasas de inyección de gas en los almacenamiento europeos y la dinámica de TTF de cara a la temporada de calefacción;
- La reunión de OPEP+ el 6 de septiembre y las primeras señales sobre las cuotas para 2027;
- El destino del paquete sancionador de EE. UU. contra el sector energético de Rusia y la reacción de India y China;
- Los informes semanales de la EIA sobre inventarios de petróleo y productos petroleros en EE. UU.;
- Las estadísticas de demanda de electricidad de los centros de datos como un nuevo motor estructural para el gas, el carbón, la energía nuclear y las energías renovables.
Los mercados energéticos están atravesando uno de los períodos más tensos de los últimos años: la prima militar en el petróleo, los inventarios récord de gas bajos en Europa y la histórica transformación de liderazgo en la generación mundial forman una nueva configuración en el sector energético, donde la volatilidad se convierte en la norma y la seguridad energética es la máxima prioridad para gobiernos y empresas en todo el mundo.
