Revisión detallada de los eventos económicos del viernes 5 de septiembre de 2025: cierre del Foro Económico del Este, estadísticas industriales de Europa (órdenes de la industria en Alemania, ventas minoristas en el Reino Unido y PIB de la Eurozona para el 2º trimestre), datos clave del mercado laboral de EE. UU. (Non-Farm Payrolls, desempleo, aumento de salarios) y Canadá, así como informes corporativos de ABM Industries.
Los mercados mundiales cierran la primera semana de otoño en medio de una incertidumbre creciente. Los inversores se mantienen cautelosos ante las señales contradictorias de la economía y las expectativas de un posible alivio de la política monetaria. **Los índices bursátiles** muestran una dinámica mixta: el S&P 500 estadounidense y el Euro Stoxx 50 europeo fluctúan tras el reciente aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses, mientras que el Nikkei 225 japonés y el índice de la Bolsa de Moscú permanecen volátiles debido a las fluctuaciones en los precios de las materias primas y factores cambiarios. A los riesgos geopolíticos se suman las disputas comerciales, intensificando la nerviosidad en los mercados: el índice de volatilidad VIX se mantiene en niveles elevados. En este contexto, la atención de los participantes del mercado se centra en los eventos de hoy: **las estadísticas macroeconómicas y los informes corporativos** del 5 de septiembre ayudarán a evaluar el estado de la economía mundial y las perspectivas de la futura política de los bancos centrales.
Un interés particular se centra en el bloque de datos del mercado laboral de EE. UU., que se publicará en la segunda mitad del día. Se espera la confirmación de la tendencia hacia una desaceleración en las contrataciones, lo que podría intensificar las expectativas de una próxima reducción de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Al mismo tiempo, los inversores están atentos a las señales de otras regiones: en Europa, los datos de la industria y del mercado consumidor mostrarán cuán resistente es la economía en vísperas del otoño, mientras que en Asia concluye un importante foro internacional destinado a fortalecer la cooperación en inversiones. La combinación de estos eventos influirá en los sentimientos sobre los mercados bursátiles, tasas de cambio y precios de materias primas, marcando el tono de los mercados en un futuro próximo.
Calendario macroeconómico (MSK)
1. 06:00 — Vladivostok: sesión plenaria del Foro Económico del Este (EEF-2025, día 3) con la participación del Presidente de la Federación Rusa.
2. 09:00 — Alemania: órdenes de las industrias para julio.
3. 09:00 — Reino Unido: ventas minoristas para julio (informe de ONS, publicación retrasada) y el índice de precios de viviendas Halifax (agosto).
4. 12:00 — Eurozona: PIB para el 2º trimestre de 2025 (evaluación final).
5. 15:30 — EE. UU.: nuevos puestos de trabajo no agrícolas (Non-Farm Payrolls) para agosto; tasa de desempleo para agosto; aumento medio en la remuneración por hora.
6. 15:30 — Canadá: cambio en el empleo y tasa de desempleo para agosto.
Vladivostok: Foro Económico del Este – día 3
En Vladivostok se lleva a cabo el tercer día del X Foro Económico del Este (EEF-2025), que ha reunido delegaciones de más de 70 países de la región Asia-Pacífico. La culminación del foro será la sesión plenaria con la participación del presidente de Rusia y líderes de países de la región APAC. El tema principal del foro, "Lejano Oriente: cooperación en pro de la paz y la prosperidad", se refleja en decenas de acuerdos e iniciativas discutidos en el marco del evento. Los organizadores esperan que el volumen de acuerdos de inversión firmados supere los niveles del año pasado (en 2024 se firmaron 313 contratos por un valor de más de 5,5 billones de rublos). El enfoque especial en este último día son los proyectos a largo plazo para el desarrollo de la infraestructura del Lejano Oriente, alianzas energéticas y la expansión de las relaciones comerciales y económicas con socios de China, India y los países del Sudeste Asiático.
Las intervenciones en la sesión plenaria pueden arrojar luz sobre los planes estratégicos de Rusia en la región y anunciar nuevas inversiones extranjeras. Las declaraciones del presidente de la Federación Rusa suelen atraer la atención de los inversores: un énfasis en el apoyo al sector de materias primas, corredores de transporte y proyectos de alta tecnología puede influir en las cotizaciones de las empresas rusas en estos sectores. Los resultados del EEF-2025 serán una señal importante para el mercado, tanto en términos del volumen de inversiones atraídas como de la dirección de la política económica exterior en un contexto de volatilidad del rublo y esfuerzos por mantener el crecimiento económico.
Alemania: las órdenes industriales indican tendencias en la industria
La economía de Alemania, la más grande de Europa, continúa luchando con una desaceleración en el sector industrial. A las 09:00 hora MSK se publicarán datos sobre **nuevas órdenes industriales para julio**. Los meses anteriores mostraron inestabilidad: en junio, el volumen de órdenes se redujo inesperadamente en **–1,0% m/m** (tras una caída del –1,4% en mayo), principalmente debido a la disminución de la demanda externa. Estos indicadores reflejan los persistentes riesgos comerciales y geopolíticos que afectan a los productores alemanes. Ahora los inversores esperan que la estadística de julio indique una recuperación de la demanda o confirme la debilidad de la industria.
Si en julio se registró un aumento en las nuevas órdenes, esto sería una señal positiva de que el sector industrial se estabiliza a principios del tercer trimestre. Sin embargo, una nueva caída en las órdenes intensificaría las preocupaciones sobre una recesión en Alemania, que lleva un año oscilando en el borde de la contracción. Dada la alta dependencia de la economía alemana de las exportaciones, cualquier mejora o deterioro en el indicador afectará al tipo de cambio del euro y al sentimiento en las bolsas europeas. **Un crecimiento sostenido de las órdenes** podría respaldar al sector industrial y generar confianza, mientras que una estadística débil intensificará la presión sobre el gobierno federal alemán para que tome medidas de estímulo económico.
Reino Unido: ventas minoristas y mercado de viviendas bajo la influencia de altas tasas
Los inversores británicos recibirán hoy un indicador macroeconómico retrasado sobre la actividad del consumidor. **Las estadísticas de ventas minoristas en el Reino Unido para julio** se trasladaron al 5 de septiembre: la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS) retrasó la publicación casi por dos semanas para verificar los datos. Este retraso se debe a las dificultades para contabilizar las nuevas tendencias en el comportamiento del consumidor (por ejemplo, el impacto de las devoluciones de productos y las tendencias en línea), lo que ha atraído la atención del mercado hacia el informe que se emitirá. El indicador de ventas minoristas mostrará cómo se sintió el consumidor británico a mediados del verano en un contexto de alta inflación y las tasas de interés más altas en décadas por parte del Banco de Inglaterra. En junio, el volumen de ventas minoristas en el país creció después de un colapso en primavera, pero el costo de vida que persiste y el aumento de los gastos por préstamos podrían haber enfriado nuevamente el apetito de los hogares para gastar en julio. Si los datos indican una caída en las ventas, esto confirmará que el endurecimiento de la política monetaria está restringiendo el consumo; por el contrario, cifras más fuertes serían una agradable sorpresa que indicaría cierta resistencia en la demanda a pesar de las condiciones difíciles.
Además, se publicarán datos sobre el **mercado de viviendas británico**: el índice de precios de viviendas Halifax para agosto. El mercado inmobiliario del Reino Unido ha mostrado signos de enfriamiento en los últimos meses: las tasas de crecimiento de precios han disminuido significativamente. Según Halifax, a mediados de 2025, el precio medio de una casa aumentaba solo alrededor de un 2-3% en términos anuales, lo que se acerca a la estanflación considerando la inflación. Se espera que el índice de agosto confirme la continuación de esta tendencia. Un período prolongado de altas tasas hipotecarias reduce la accesibilidad del crédito y limita la demanda de viviendas. En caso de que se registre una dinámica nula o incluso una ligera caída en los precios en comparación con el mes anterior, esto confirmaría un "enfriamiento" en el mercado de viviendas. Para el Banco de Inglaterra, tal situación sería una señal de que el endurecimiento de las condiciones crediticias está funcionando, enfriando los sectores sobrecalentados de la economía. Sin embargo, una caída excesiva en los precios podría suscitar preocupaciones sobre la estabilidad financiera. Los inversores en acciones de compañías constructoras británicas y bancos analizarán estos indicadores atentamente, anticipando los siguientes pasos del regulador.
Eurozona: evaluación final del PIB para el 2º trimestre
En medio del día, la atención se centrará en la **economía de la eurozona**. A las 12:00 hora MSK, Eurostat publicará la tercera y definitiva evaluación de la dinámica del **PIB en el 2º trimestre de 2025**. Según los datos preliminares, la economía de 20 países de la eurozona creció solo un **+0,1% t/t** (alrededor de +0,5% a/a) en el segundo trimestre, teniendo una expansión bastante modesta. Las cifras finales confirmarán o corregirán esta estimación. Si el crecimiento se mantiene en torno a cero, esto subrayará la fragilidad de la recuperación de la economía europea en un contexto de altos precios de los hidrocarburos, disminución de la demanda externa y aumentos anteriores en las tasas de interés del BCE. Algunos países clave de la eurozona, como Alemania, pudieron haber mostrado una disminución de la actividad en primavera, mientras que Francia y las economías del sur de Europa hicieron una pequeña contribución positiva.
Los inversores evaluarán cualquier desviación de la evaluación final del PIB en comparación con la anterior. **Una revisión a la baja**, por ejemplo, a 0% o valores negativos, aumentaría las preocupaciones sobre la estanflación y podría presionar al euro, ya que el mercado comenzaría a esperar una política más laxa del BCE. Si, por el contrario, la economía de la Eurozona logró añadir algo más de lo esperado (digamos, +0,2% t/t), esto sería una señal de una resistencia moderada en la región. Sin embargo, incluso con una sorpresa positiva, las tasas de crecimiento siguen siendo mínimas. Combinado con una inflación de alrededor del 2-3% anual (por encima del objetivo del 2%), al BCE le resulta difícil equilibrar entre combatir la inflación y respaldar la economía. Los datos sobre el PIB, junto con las recientes cifras de inflación y del mercado laboral, se tomarán en cuenta en la próxima reunión del BCE. Cualquier señal de debilitamiento de la economía puede inclinar al regulador hacia una pausa en el incremento de tasas este otoño, lo que se refleja en los rendimientos de los bonos europeos y en el sentimiento en las bolsas de Europa.
EE. UU.: informe clave del mercado laboral (Non-Farm Payrolls)
El principal acontecimiento del día para los mercados globales es la publicación a las 15:30 hora MSK del **informe estadounidense sobre el mercado laboral para agosto**. El Departamento de Trabajo de EE. UU. presentará varios indicadores clave: el número de empleos creados fuera del sector agrícola (Non-Farm Payrolls), la tasa de desempleo y la dinámica del salario medio por hora. Este es uno de los macroindicadores más influyentes del mes, del que dependen en gran medida las expectativas sobre las acciones futuras de la Reserva Federal.
Los analistas pronostican que la tasa de contratación continuó disminuyendo. En el informe anterior de julio, el empleo creció solo aproximadamente **70-80 mil puestos de trabajo** – significativamente por debajo de los promedios del año pasado – con una revisión brusca a la baja en los datos de junio. Este resultado indicó un notable enfriamiento del mercado laboral estadounidense. En este contexto, **la tasa de desempleo** en EE. UU. puede mantenerse cerca de los valores recientes (alrededor del 3,7-3,8%), algo por encima de los mínimos históricos, pero aún indicando que la economía está cerca del pleno empleo. **La remuneración horaria media** supuestamente continuó aumentando a un ritmo moderado (~0,3% m/m, lo que corresponde a un 4% en términos anuales). La desaceleración del crecimiento salarial es una señal deseada para la Fed, indicando una disminución de la presión inflacionaria desde el mercado laboral.
La reacción del mercado al informe NFP dependerá del grado de desviación de los datos reales en relación con las expectativas. **Si el empleo vuelve a estar significativamente por debajo de lo previsto**, las expectativas aumentarán de que la Reserva Federal se abstenga de nuevos aumentos de tasas, y quizás comience a discutir una disminución en los próximos meses. En tal caso, se podría esperar una disminución en los rendimientos de los bonos del Tesoro y un debilitamiento del dólar estadounidense, lo que beneficiaría activos de riesgo (acciones, mercados emergentes). **Sin embargo, un aumento inesperadamente fuerte en el número de nuevos empleos** (por ejemplo, sustancialmente por encima de 100 mil) o un acelerón en los salarios podría sorprender a los inversores, y luego las preocupaciones sobre una inflación persistente volverían a dominar. Esto podría provocar un aumento en los rendimientos de los bonos y una corrección en los mercados bursátiles, ya que aumentaría la probabilidad de un endurecimiento adicional de la política de la Fed. No menos importante es el cambio en la tasa de desempleo: un aumento por encima del 4% marcaría un deterioro de la situación, mientras que mantener valores históricamente bajos indicaría que continúa la tensión en el mercado laboral. En general, el informe de empleo de hoy establecerá el tono para la sesión de negociación en EE. UU. y afectará la inclinación global hacia el riesgo, consolidando o refutando la tendencia a la desaceleración de la economía estadounidense.
Canadá: mercado laboral y monedas de materias primas
Simultáneamente con el estadounidense, también se publicará el **informe de empleo de Canadá para agosto**. Aunque los datos canadienses a menudo quedan en la sombra de la información de EE. UU., para los inversores son importantes en el contexto de los mercados de materias primas y la dinámica de las monedas de los países en desarrollo. En julio, la economía canadiense perdió inesperadamente alrededor de 40 mil empleos y **la tasa de desempleo** se estabilizó en **6,9%**, alcanzando un máximo en año y medio. Esto indica el inicio de un enfriamiento del mercado laboral canadiense como resultado de las altas tasas de interés y el enfriamiento general de la economía. Las estadísticas de agosto mostrarán si esta tendencia continuó. Se espera que el empleo no muestre un crecimiento significativo, y que el desempleo permanezca en torno al 7%.
Para el Banco de Canadá, la trayectoria del mercado laboral será una señal para futuras acciones: un deterioro prolongado podría empujar al regulador a una pausa o incluso a discutir una reducción de tasas para apoyar la economía. La moneda nacional, el **dólar canadiense (CAD)**, reacciona de manera sensible a los datos de empleo. Un informe débil podría debilitar la cotización del CAD, especialmente si al mismo tiempo se presentan datos fuertes de EE. UU., ampliando el diferencial a favor del dólar estadounidense. Por otro lado, un aumento inesperadamente alto en el número de empleos en Canadá respaldará la moneda canadiense. Además, el estado del mercado laboral afecta indirectamente a la demanda de bienes de exportación canadienses, principalmente los recursos energéticos. Los inversores en el mercado petrolero tendrán en cuenta que un enfriamiento en la economía y el empleo en un país productor de petróleo puede afectar la demanda interna de combustible y la actividad inversora en el sector. Así, el informe de Ottawa es importante no solo en sí mismo, sino también como parte de un panorama más amplio de demanda y crecimiento global.
Informes corporativos: cierre de la semana con ABM Industries
Además de la macroeconomía, el último día de la semana trae los últimos acordes de la temporada de informes corporativos. Hoy, 5 de septiembre, solo unas pocas empresas públicas publicarán sus resultados financieros. Entre ellas destaca **ABM Industries** – un importante proveedor de servicios de infraestructura y outsourcing de instalaciones:
- **ABM Industries Inc.** (ticker ABM, EE.UU.) – una empresa líder en la gestión de instalaciones y outsourcing de servicios empresariales, presentará su informe para el 3er trimestre del año fiscal 2025 (antes de la apertura de las negociaciones en EE.UU.). Este informe servirá como indicador del estado del sector de servicios corporativos. Los analistas esperan un crecimiento de ingresos moderado y estable (alrededor de +3-4% a/a, hasta ~2,15-2,20 mil millones de $) y ganancias por acción alrededor de $0,95. En el trimestre anterior, ABM reportó un ligero aumento en las ventas (+4,6% a/a), pero el aumento de los costos presionó sobre la rentabilidad, por lo que los inversores están atentos a si la empresa ha logrado mantener su rentabilidad. Las acciones de ABM Industries han mostrado una dinámica contenida desde principios de año, alrededor de los niveles de $48-50 por acción, reflejando la incertidumbre en torno a la demanda de servicios de outsourcing en un contexto de desaceleración económica. Los nuevos resultados trimestrales y las proyecciones de la dirección indicarán si los clientes corporativos mantienen los volúmenes de pedidos para servicios de outsourcing y si la empresa está controlando efectivamente sus costos (sueldos, materiales) en un entorno inflacionario.
Por lo demás, el calendario corporativo para el viernes es bastante tranquilo. La temporada de informes del 2º trimestre se acerca a su final: la mayoría de las principales empresas ya han revelado sus resultados. En Europa, entre las empresas del índice Euro Stoxx 50 no hay publicaciones importantes programadas para el 5 de septiembre, ya que los principales informes semestrales se han completado anteriormente. En Japón (índice Nikkei 225), también la mayoría de los informes corporativos para abril-junio se presentaron a finales de agosto. En el mercado ruso (índice de la Bolsa de Moscú), continúa la gradual divulgación de indicadores financieros para el 1er semestre de 2025, sin embargo, en este viernes no se esperan grandes anuncios de las empresas (los emisores clave, como Lukoil y Rosneft, informaron la semana pasada). Así, la atención de los inversores se centra en los lanzamientos macroeconómicos y en algunos emisores estadounidenses. Los resultados de **ABM Industries** marcarán el cierre de la temporada de informes, demostrando cómo se siente el sector de servicios empresariales, mientras que los datos macroeconómicos globales determinarán el sentimiento general en los mercados.
