Mercado del petróleo: la relajación geopolítica derrumba los precios
Los precios mundiales del petróleo están experimentando la reevaluación más brusca desde principios de año. El Brent se cotiza en alrededor de $79–80 por barril, mientras que el WTI estadounidense está cerca de $75–76. A finales de julio, el benchmark internacional superaba los $90 debido a los ataques a petroleros en el Golfo Pérsico, sin embargo, la decisión de Washington de posponer una operación militar contra Irán y lanzar negociaciones directas hicieron que el mercado se moviera a la baja. La caída semanal de precios se acercó al 10% — los traders están rápidamente eliminando la "prima militar" que se había formado desde la primavera.
La volatilidad sigue siendo extrema: el miércoles, el petróleo subió brevemente tras informes sobre un ataque de los hutíes a un buque saudí en el Mar Rojo, recordando que los riesgos para la logística marítima no se limitan solo a Ormuz. Sin embargo, la tendencia dominante es la apuesta por la desescalada. Los analistas advierten: en caso de que se rompan las negociaciones, el regreso a los precios de $90 o más podría ocurrir en cuestión de horas.
El estrecho de Ormuz: parámetros de un acuerdo histórico
Un evento clave para el mercado mundial de petróleo y gas es el acuerdo provisional entre EE. UU., Irán y Omán sobre la apertura del estrecho de Ormuz, a través del cual antes de la crisis pasaban aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo y productos petroleros al día. Se esperaba el anuncio del acuerdo el miércoles 5 de agosto. Los principales parámetros de la propuesta discutida son los siguientes:
- Duración: 60 días con posibilidad de extensión; el esquema busca consolidar el alto al fuego y abrir camino a negociaciones sobre el programa nuclear de Irán.
- Rutas de navegación separadas: los barcos que entran al Golfo Pérsico seguirán un corredor norte a través de las aguas territoriales iraníes, mientras que los que salen seguirán uno sur, a través de las aguas de Omán.
- Ausencia de tarifas de tránsito: no se cobrarán aranceles ni tarifas por el paso.
- Desminado del canal principal en un plazo de 30 días, después del cual es posible pasar a un movimiento bilateral permanente.
Para Baréin, Irak, Kuwait y Catar, que no tienen rutas alternativas de exportación, la apertura del estrecho significa la restauración de flujos críticos de petróleo y GNL. Al mismo tiempo, Washington subraya que, en caso de que se rompan los acuerdos, el escenario de fuerza volverá a la mesa de negociaciones.
OPEP+: el bloque concluye el regreso de los recortes voluntarios
En una reunión virtual el 2 de agosto, el grupo de la OPEP+ — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — acordó aumentar la producción de petróleo en septiembre en 188,000 barriles por día. Con este paso, el bloque concluye el regreso al mercado de 1.65 millones de barriles por día que se habían recortado en el segundo etapa de limitaciones voluntarias desde abril de 2023. Hasta finales de 2026, se aplicarán cuotas aprobadas para los participantes sin recortes adicionales; la próxima reunión de monitoreo está programada para el 6 de septiembre.
La paradoja del momento actual es que los países del Golfo Pérsico no pudieron cumplir con sus cuotas debido al bloqueo del estrecho de Ormuz. La apertura de esta arteria clave podría restaurar rápidamente volúmenes significativos en el mercado, lo que aumentaría la presión sobre los precios en la segunda mitad del año. Este es un factor que los inversores deberían incorporar en sus modelos desde ahora.
Mercado del gas: Europa compite por GNL antes del invierno
El mercado europeo de gas sigue siendo el segmento más tenso del sector energético mundial. La crisis en el estrecho de Ormuz ha sacado del mercado aproximadamente una quinta parte de la oferta global de GNL, principalmente del Catar, lo que ha intensificado la competencia entre compradores europeos y asiáticos. Las consecuencias son notables:
- los precios en el hub TTF se mantienen en el rango de €56–59 por MWh, aproximadamente un 30% más altos que a finales de junio;
- los almacenes subterráneos de gas (UGS) de la UE están llenos solo en un 55–56% — el nivel más bajo para esta época del año en casi dos décadas;
- Bruselas ha reducido el objetivo de llenado obligatorio de UGS al 1 de noviembre del 90% al 80%, reconociendo la limitación de la oferta.
Una señal alentadora fue el paso de un petrolero de GNL de Catar a través de Ormuz a finales de julio, el primero desde principios de julio. Si el acuerdo sobre el estrecho se implementa, la restauración de los envíos de Catar podría enfriar significativamente los precios del gas y acelerar el llenado en los almacenes europeos. De lo contrario, el mercado comenzará a anticipar el déficit invernal en los precios.
Refinación: déficit global de capacidades y combustibles
El sector mundial de refinación de petróleo opera en un contexto de múltiples choques. Los daños a las refinerías en Oriente Medio, los ataques a la infraestructura de refinación en el marco del conflicto ruso-ucraniano, las restricciones de China sobre la exportación de productos petroleros y la prohibición rusa de exportar diésel, en conjunto, han comprimido la oferta mundial de combustibles. Los márgenes en el crack spread continúan siendo elevados, apoyando la rentabilidad de las refinerías que sobreviven, mientras que los refinadores europeos diversifican sus compras de crudo, aumentando, en particular, las importaciones de petróleo de Guyana en lugar de las rutas tradicionales de Oriente Medio.
Mercado de combustibles de Rusia: restricciones a la exportación hasta 2027
El gobierno de Rusia ha extendido la prohibición total de exportación de gasolina automotriz hasta el 31 de enero de 2027 — un horizonte de restricciones sin precedentes que refleja la profundidad del desequilibrio en el mercado interno. El embargo sobre la exportación de diésel está vigente, al menos, hasta finales de agosto. Las razones del endurecimiento son las siguientes:
- los ataques de drones en las refinerías rusas, que han reducido la producción de combustibles;
- la alta demanda estacional durante la temporada de vacaciones y la cosecha;
- la necesidad de contener el aumento de los precios en la bolsa y en estaciones de servicio.
El efecto ya se está manifestando en el segmento del diésel: las ventas de diésel de verano en la SPbMTSB se duplicaron en una semana, y el mercado discute el riesgo de un exceso de oferta, que podría obligar a las refinerías a reducir la carga y, como consecuencia, disminuir la producción de gasolina. Los reguladores deberán equilibrar entre saturar el mercado interno y mantener la economía de refinación.
Generación eléctrica y energías renovables: la generación renovable consolida su liderazgo
La transición energética global sigue rompiendo récords. Al final de 2025, las fuentes de energía renovable superaron por primera vez al carbón en el balance eléctrico mundial — 33.8% frente a 33.0% de generación. En 2026, la tendencia se fortalece: en los EE. UU., durante el primer trimestre, el 91% de toda la nueva capacidad se destinó a estaciones solares y sistemas de almacenamiento, y el sector de energías renovables puede atraer hasta $120 mil millones en inversiones en un año. El sistema energético de California registró en verano un suministro solar que cubrió hasta el 72% de la demanda, Texas rompió récords en generación solar y el aporte de baterías durante los picos de la tarde. Es notable que en China y la India, los mayores sistemas energéticos basados en carbón del mundo, la generación fósil ha disminuido por primera vez de manera sincrónica en 2025: la energía limpia crece más rápido que la demanda. Un factor adicional de presión sobre la demanda de petróleo es el transporte eléctrico: solo el parque de vehículos eléctricos de China reemplazó alrededor de 34 millones de toneladas de petróleo en la primera mitad de 2026.
Carbón: corrección tras el rally geopolítico
El mercado del carbón se mueve al compás de la geopolítica en Oriente Medio. El carbón energético Newcastle, que alcanzó máximos históricos en el segundo trimestre debido al conflicto entre EE. UU. e Irán y las restricciones a la exportación de Indonesia, se corrigió a $127–130 por tonelada — aún aproximadamente un 16% por encima del nivel del año pasado, pero significativamente por debajo de los picos de mayo. El carbón coquizable, que llegó a costar alrededor de $240 por tonelada, también ha disminuido a medida que la situación se desescalaba. La demanda en Asia sigue siendo un apoyo estructural para el mercado: las necesidades de generación eléctrica de India, China y los países de ASEAN mantienen un consumo sostenido, mientras que la falta de inversión en nuevas capacidades de exportación restringe la elasticidad de la oferta.
Puntos clave para los inversores al 6 de agosto
La agenda de las próximas sesiones de negociación se centra en varios factores:
- Anuncio oficial del acuerdo sobre el estrecho de Ormuz — el principal detonante para el petróleo, el gas y las tarifas de flete; la confirmación del acuerdo intensificará la presión sobre el Brent, mientras que el incumplimiento regresará los precios a $90.
- Velocidad de recuperación de las exportaciones de GNL de Catar — un factor determinante para los precios europeos del gas y la rapidez de llenado de los UGS antes del invierno.
- Datos sobre las reservas de petróleo y productos petroleros en EE. UU. — indicador del balance de oferta y demanda en plena temporada automovilística.
- Tendencias de precios de combustibles en Rusia tras la extensión de las prohibiciones de exportación.
- Aumento de producción de OPEP+ en septiembre y la capacidad de los países del Golfo Pérsico para cumplir con sus cuotas con el estrecho abierto.
Para los participantes del mercado energético, las próximas semanas serán una prueba de cuán sostenida es la relajación diplomática en Oriente Medio. La combinación de la creciente oferta de OPEP+, el potencial regreso de los barriles del Golfo y la expansión récord de energías renovables crea un trasfondo bajista para los precios del petróleo en la segunda mitad de 2026 — sin embargo, la fragilidad del alto al fuego y la vulnerabilidad de la logística desde el Mar Rojo hasta Suez dejan al mercado un amplio margen para nuevos choques en los precios.
