Mercado del petróleo: Brent a $88 — semana de descenso tras un rally de dos semanas
Los precios del petróleo se mantuvieron en un amplio rango durante la semana. El lunes, Brent perdió alrededor del 2,5% y descendió a $92 en medio del anuncio de nuevas sanciones de EE.UU. contra Irán; para el jueves, el precio se retiró a $88, y el viernes el mercado cerró la semana con una leve disminución. El resultado fue una caída de Brent de más del 5% y de WTI alrededor del 4% en cinco sesiones. Sin embargo, desde principios de año, el referente sigue siendo más caro entre un 25% y un 40% en comparación con los niveles previos a la crisis: la prima por riesgo geopolítico tras el cierre del estrecho de Ormuz en febrero no ha desaparecido. Los principales impulsores de los precios del petróleo son:
- Diplomacia sobre Ormuz: el acuerdo entre Irán y Omán sobre un corredor temporal y la desminado conjunto es el principal factor bajista.
- Factor venezolano: los informes sobre las negociaciones entre Caracas y Washington para el acceso de empresas estadounidenses a los yacimientos venezolanos han reforzado las expectativas de aumento de la oferta.
- Retórica dura: la negativa de la Casa Blanca a regresar a las condiciones del memorando de junio con Teherán el jueves impulsó brevemente el mercado al alza (+2,1% para Brent en la sesión).
- Riesgo ruso: los ataques a las refinerías y puertos rusos limitan la exportación de petróleo y productos petroleros, apoyando los precios desde abajo.
La EIA pronostica un precio medio de Brent alrededor de $85 en el tercer trimestre y no espera que la producción del Medio Oriente regrese a niveles previos a la guerra antes de principios de 2027. Las reservas mundiales de petróleo siguen disminuyendo: según estimaciones de la AIE, las reservas observadas han caído en 410 millones de barriles desde el inicio de la guerra.
Venezuela y OPEP: un golpe a la unidad del cártel
La principal noticia corporativa y política del final de la semana es que Venezuela, uno de los cinco países fundadores de la OPEP, está considerando planes para salir de la organización. Este tema se discute en los contactos con funcionarios estadounidenses paralelo a las negociaciones sobre el acceso de empresas estadounidenses a los yacimientos venezolanos; aún no hay una decisión definitiva. La producción del país en julio fue de aproximadamente 1,16 millones de barriles/día, que es la mitad de lo que era hace una década, por lo que el efecto directo en el equilibrio del mercado del petróleo es limitado. Sin embargo, su significado simbólico es enorme: tras la reciente salida de los EAU, este nuevo desmarque pone en duda la cohesión del cártel antes de la reunión de la OPEP+ el 6 de septiembre, donde el escenario base sigue siendo una pausa en el aumento de las cuotas hasta fin de año.
Estrecho de Ormuz: medio año de crisis y corredor Irán — Omán
El viernes se cumplieron seis meses desde el inicio de la guerra que cerró una arteria clave de la energía mundial, a través de la cual antes pasaban unos 20 millones de barriles/día de petróleo y productos petroleros. El marco actual de la regulación es el siguiente:
- Irán y Omán han acordado una ruta temporal de navegación: la entrada y parte de la salida transcurrirán por aguas territoriales iraníes.
- Las partes han acordado una desminado conjunto de la zona y la división de los ingresos del tránsito.
- Las negociaciones técnicas sobre un corredor permanente y la futura gestión del estrecho continuarán.
Teherán subraya: la apertura total del estrecho es imposible sin que EE.UU. cumpla con sus compromisos, y el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (CGRI) acusa directamente a Washington de retrasar el acuerdo. El presidente Trump declara que "no tiene prisa", mientras que el Departamento del Tesoro de EE.UU. se prepara para exigir a los socios del G20 que reduzcan los vínculos con Irán bajo la amenaza de desconexión del sistema dolarizado. Para el sector energético, esto significa que se mantendrá una alta volatilidad: los flujos físicos se recuperan lentamente, y las tasas de seguros siguen siendo prohibitivas.
Gas y GNL: Europa entre €65 y €100 por megavatio-hora
El mercado del gas sigue siendo el segmento más vulnerable de la energía mundial. Los futuros TTF se retiraron de un máximo de 3,5 años de €68,46 y terminaron la semana rondando los €65 por MWh tras las noticias de desescalada. El panorama fundamental es preocupante:
- Almacenamientos: las instalaciones de gas de la UE están llenas solo en un ~61-63% — el mínimo para finales de agosto en muchos años frente casi al 74% un año antes; el nivel objetivo para el 1 de noviembre se ha reducido al 80%.
- Pronósticos: en un invierno frío y con una lenta recuperación de las exportaciones de Catar, los analistas permiten un TTF en diciembre superior a €100/MWh.
- Asia: el GNL spot JKM se mantiene en el rango de $21-22/MMBtu, la competencia por los cargamentos atlánticos se intensificará en otoño.
- EE.UU: Henry Hub se mantiene por debajo de $3/MMBtu a pesar de la producción récord — el GNL estadounidense se convierte en el recurso principal para cerrar el déficit europeo.
Productos derivados del petróleo: déficit récord de diésel en la cuenca atlántica
Las refinerías estadounidenses operan con una carga de aproximadamente el 97% de su capacidad, pero las reservas de diésel en EE.UU. han caído a los niveles mínimos estacionales en la historia de las observaciones. Europa, que ha perdido volúmenes del Medio Oriente y parte de los volúmenes rusos, ha comprado diésel en México por primera vez en siete años. Los márgenes de crack en los destilados medios se mantienen en niveles récord: para las refinerías y empresas de combustibles esta es la principal fuente de margen y para los consumidores es un factor inflacionario a las puertas de la temporada de calefacción.
Rusia: caída en el procesamiento y destino de las exportaciones de diésel
El mercado de combustibles interno de Rusia continúa bajo un manejo manual. La prohibición de exportación de gasolina está en vigor hasta el 31 de enero de 2027, y la de queroseno hasta finales de noviembre. El embargo sobre las exportaciones de diésel expira el 1 de septiembre y, según fuentes del sector, las autoridades están dispuestas a extenderlo al menos hasta finales de septiembre; también se está evaluando la opción de extenderlo hasta finales de año. Las razones son las consecuencias de los ataques de drones a las refinerías, el regreso en agosto a un déficit local en varias regiones y las tasas de procesamiento en mínimos en más de dos décadas. Para el mercado mundial de productos refinados, esto significa la pérdida de volúmenes de diésel rusos en el pico del déficit europeo; para el mercado interno, importación de combustibles desde Bielorrusia y Asia como seguro.
Generación eléctrica, ERNC y carbón: la crisis prolonga la era del carbón
La crisis energética ha reescrito la trayectoria de la transición energética. El costoso GNL ha hecho que el carbón sea más competitivo en Europa y Asia: se estima que la generación a partir del carbón en 2026 representará casi un tercio de la producción mundial de electricidad. Al mismo tiempo, las energías renovables están acelerando donde hay recursos propios: en EE.UU., la generación solar ha crecido más del 20% en el primer semestre y la eólica y solar han superado por primera vez al carbón y a la nuclear combinados. Los factores restrictivos son los aranceles a los módulos solares y la pausa en la aprobación de nuevos centros de datos en Texas, que enfrían las proyecciones de crecimiento de la demanda de electricidad.
Calendario de la semana: qué observar para los participantes del mercado energético
- Reunión de la OPEP+ el 6 de septiembre: decisión sobre cuotas para octubre y reacción al desmarque venezolano.
- Decisión del gobierno de la Federación Rusa sobre las exportaciones de diésel después del 1 de septiembre.
- Progreso en las negociaciones técnicas entre Irán y Omán y dinámica del tránsito a través del estrecho de Ormuz.
- Velocidades de inyección de gas en las instalaciones de almacenamiento de Europa y cotizaciones de TTF al final del verano.
- Señales de Washington sobre los yacimientos venezolanos y la presión sancionadora sobre Irán a través del G20.
Conclusión
El mercado del petróleo navega hacia un escenario de desescalada gradual en el Medio Oriente, pero sigue siendo rehén de los flujos físicos a través de Ormuz y la integridad de la OPEP, que está siendo desafiada por la posible salida de Venezuela. El gas y el diésel se han convertido en los principales puntos de déficit de la energía mundial para el otoño de 2026, mientras que el carbón ha recibido un aplazamiento no planificado en la transición energética. Para los inversores y empresas del sector energético, la próxima semana — con la reunión de la OPEP+ y la decisión de Moscú sobre el diésel — será clave para posicionarse en el cuarto trimestre.
