Principales novedades antes de la apertura del mercado el 22 de octubre
- Petróleo: Brent — alrededor de $110/barril; WTI — alrededor de $99/barril; desde inicio de año, el petróleo ha subido aproximadamente un 75%.
- Geopolítica: Teherán ha afirmado que el estrecho de Ormuz permanecerá cerrado hasta que Washington acepte las condiciones iraníes.
- Gas: TTF — alrededor de €88/MWh; el almacenamiento de la UE está aproximadamente al 74-75% de su capacidad.
- Reservas: las reservas estratégicas de petróleo de EE.UU. están en su mínimo desde 1982.
- Carbón: Newcastle — alrededor de $150/tonelada, máximos en dos años.
Mercado del petróleo: Brent cerca de máximos de cinco meses
Los precios del petróleo han tenido uno de los días más volátiles de octubre. El martes, el contrato para diciembre del Brent fluctuó en un rango superior a $6: de $105.95 a $111.99, un máximo desde mediados de mayo. La caída fue provocada por rumores sobre un posible acuerdo entre EE.UU. e Irán, sin embargo, ya el miércoles el petróleo volvió a estar por encima de $110 por barril.
Tres factores están apoyando al mercado:
- Reducción de reservas en EE.UU. Los datos de la API mostraron una disminución en las reservas de petróleo, gasolina y destilados. La semana anterior, la EIA informó sobre una caída de las reservas comerciales de petróleo crudo de 8.6 millones de barriles, hasta 415.6 millones, aproximadamente un 3% por debajo del promedio de cinco años.
- Déficit en el mercado mundial. Según estimaciones de la EIA, las reservas globales de petróleo disminuyeron en promedio en 1.9 millones de barriles/día en el tercer trimestre, y la reducción continuará en el cuarto trimestre.
- Prima por riesgo. Los ataques a buques en el golfo de Omán mantienen las tarifas de flete y seguros en niveles altos.
El estrecho de Ormuz y la guerra de buques: la diplomacia estancada
La crisis en el estrecho de Ormuz, que comenzó el 28 de febrero, lleva más de 230 días. El ministro de Relaciones Exteriores de Irán, Abbas Araqchi, confirmó que los contactos indirectos con EE.UU. se realizan a través de Pakistán y Qatar, sin embargo, el estrecho permanecerá cerrado hasta que Washington acepte las condiciones iraníes. El Secretario de Estado de EE.UU., Marco Rubio, calificó la consecución de un acuerdo como una tarea extremadamente compleja y destacó que el programa nuclear iraní sigue siendo una cuestión clave.
Los analistas señalan una expansión de la geografía de los ataques: los golpes a los petroleros están ocurriendo más allá del estrecho, llegando hasta el golfo de Omán, lo que amenaza la transbordo de petróleo entre buques. A su vez, las exportaciones de petróleo de los países del Golfo Pérsico se han recuperado parcialmente, mientras que el suministro de GNL sigue prácticamente paralizado.
Arabia Saudita bajo ataque de los hutíes: riesgos para Saudi Aramco
Un segundo foco de tensión es los ataques de los hutíes yemeníes a la infraestructura petrolera saudita. En la noche del 14 de octubre, un ataque con misil impactó en la sede de Saudi Aramco en Dhahran: resultaron dañados los tres pisos superiores de la torre administrativa, sin víctimas. Anteriormente, los hutíes habían anunciado ataques a instalaciones de Aramco en Riad y Yanbu. El grupo prometió continuar los ataques a instalaciones petroleras del reino, lo que representa un riesgo para el mayor exportador de petróleo del mundo y refinería de la región.
OPEP+: cuotas en pausa, foco en los niveles base de 2027
Siete países clave de OPEP+ — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — han mantenido sus objetivos de producción para noviembre sin cambios. Las principales cuotas son:
- Arabia Saudita — alrededor de 10.5 millones de barriles/día;
- Rusia — alrededor de 9.9 millones de barriles/día;
- Irak — alrededor de 4.4 millones de barriles/día.
La producción efectiva del grupo en agosto fue de aproximadamente 25 millones de barriles/día, alrededor de 5 millones menos que el nivel prepandémico. Las decisiones de la alianza tienen un impacto limitado en el mercado físico: la discusión principal se está desplazando hacia la auditoría de capacidades y los niveles base de producción para 2027. Tras la salida de los EAU de la OPEP en mayo, este proceso adquiere una importancia adicional. La próxima reunión está programada para el 1 de noviembre.
Reservas estratégicas: SPR de EE.UU. en mínimo desde 1982
Las reservas estratégicas de petróleo de EE.UU. han caído a 283 millones de barriles, el mínimo desde octubre de 1982 y alrededor del 40% de la capacidad proyectada. El Departamento de Energía de EE.UU. ha ofrecido al mercado 17 millones de barriles en el marco de intervenciones coordinadas por la AIE. Cabe recordar que en marzo, 32 países de la agencia acordaron un histórico lanzamiento de 400 millones de barriles, y a principios de octubre, los países del G7 acordaron otros 100 millones de barriles de petróleo y diésel.
Para el mercado, esto significa que el "colchón de seguridad" se está agotando: el subsiguiente reabastecimiento de reservas por sí mismo se convertirá en un factor de demanda y sustentará los precios del petróleo en 2027.
Gas y GNL: TTF cerca de máximos de cuatro años
El mercado de gas europeo sigue siendo el principal punto débil del equilibrio energético. El precio en el hub TTF subió a €88,41/MWh, el máximo de casi cuatro años, con un aumento superior al 200% desde el comienzo del año. Los principales impulsores son:
- el almacenamiento de gas subterráneo de la UE — alrededor del 74-75% en comparación con una norma estacional del 86-89%;
- la exportación de GNL de Qatar en octubre podría reducirse a 0.6 millones de toneladas, el estado de fuerza mayor de QatarEnergy se ha extendido hasta finales de noviembre;
- la parada imprevista de la planta de procesamiento de gas Kårstø en Noruega.
ING ha elevado su pronóstico del precio promedio del gas para el invierno a €73/MWh. El pronóstico mediano de los bancos para el cuarto trimestre es de alrededor de €71/MWh, lo que está por debajo de las cotizaciones del mercado y señala una prima persistente por riesgo.
Carbón, electricidad y VIE
El shock del gas ha reavivado la demanda de carbón. El benchmark australiano Newcastle se comercia alrededor de $150 por tonelada, un 45% más que hace un año; el 6 de octubre, el precio alcanzó los $152.20, el máximo desde octubre de 2024.
Por el contrario, la electricidad en Europa muestra resiliencia gracias a la energía renovable:
- el precio promedio en el mercado "spot" en la UE cayó un 7% — de €103 a €91/MWh;
- las fuentes limpias aportaron alrededor del 73% de la producción de electricidad en la UE;
- el crecimiento de la generación solar de enero a agosto fue de un récord de 36,4 TWh.
Las VIE han mitigado efectivamente la transmisión del shock de precios del gas a la electricidad, lo que apoya la atractividad de inversión en proyectos solares, eólicos y sistemas de almacenamiento de energía.
Rusia: productos petroleros, refinerías y restricciones de exportación
El mercado ruso de productos petroleros sigue bajo estricta regulación. La prohibición de exportación de gasolina está vigente hasta el 31 de enero de 2027, y las restricciones sobre la exportación de diésel para los productores se han extendido hasta finales de octubre en medio de reparaciones de refinerías aplazadas hasta el otoño. Los datos sobre volúmenes de procesamiento y ventas de combustible en el mercado se han clasificado como información de acceso limitado.
Los altos precios del petróleo y el alivio en la retórica de sanciones de Washington han llevado las acciones rusas a máximos desde mediados de junio y apoyan al rublo. Los descuentos en el petróleo ruso para China se han reducido. La atención se centra en la reunión del Banco Central de Rusia el 23 de octubre.
Qué deben seguir los inversores: calendario y escenarios
- 22 de octubre: reacción del mercado a nuevos datos de la EIA sobre reservas de petróleo y productos petroleros y las estadísticas semanales sobre reservas de gas en EE.UU.
- 23 de octubre: decisión del Banco de Rusia sobre la tasa de interés clave.
- 1 de noviembre: reunión de OPEP+ sobre la política de producción para diciembre.
- Inicios de noviembre: elecciones intermedias en EE.UU., tras las cuales podría haber una corrección en la política de Washington hacia Irán.
El escenario base para el sector de petróleo y gas es que el Brent se mantenga en el rango de $105-115 por barril hasta que haya un progreso real en Ormuz. Un acuerdo entre EE.UU. e Irán podría eliminar rápidamente la prima por riesgo, mientras que nuevos ataques a la infraestructura del Golfo Pérsico podrían llevar el petróleo a máximos anuales por encima de $120. Para el mercado del gas, los factores determinantes serán el clima en Europa y el cronograma de reanudación de los suministros de GNL de Qatar.
