IPO en el mercado de valores: explicación para principiantes

Introducción: Por qué el IPO es más importante de lo que piensas

La historia de Apple: de un garaje a miles de millones

En 1980, una empresa poco conocida llamada Apple realizó su oferta pública inicial (IPO). Los inversores que compraron acciones el primer día a $22 no imaginaban que estaban sosteniendo un boleto hacia el futuro. Hoy, una acción de Apple cuesta más de $220 — un incremento de 10 veces en una década. No son solo números. Son historias de personas que invirtieron unos pocos miles de dólares y obtuvieron millones.

Pero Apple no es una garantía. Un número aún más importante: el 10% de todas las IPOs realizadas en los últimos 20 años han caído un 50% o más en el primer año. Los inversores que creyeron en estas empresas y pusieron su dinero, perdieron la mitad de su capital casi de inmediato.

Tres preguntas clave

¿Qué es un IPO y por qué este evento puede crear millonarios o arruinar a inversores crédulos? ¿Por qué las empresas optan por compartir su propiedad con millones de extraños en lugar de simplemente pedir préstamos al banco? ¿Y cómo puede un principiante protegerse en este juego financiero de alto riesgo, donde los intereses de todos los participantes (bancos de inversión, directores ejecutivos, primeros inversores) trabajan en contra de sus intereses?

Este artículo le proporcionará una comprensión completa del mecanismo del IPO, desde el momento en que una empresa decide hacerse pública hasta que sus acciones comienzan a cotizar en el mercado. Aprenderá sobre la psicología detrás de las especulaciones del primer día de negociación, sobre los conflictos de interés ocultos que pueden jugar en su contra y sobre cómo un principiante puede invertir exitosamente en IPOs sin cometer grandes errores.

Parte 1: Conceptos fundamentales del IPO

¿Qué es un IPO y por qué es un evento histórico?

Un IPO, o oferta pública inicial, es el momento en que una empresa que antes estaba en manos privadas ofrece sus acciones al público por primera vez. Es como si el propietario de un pequeño restaurante, en lugar de mantenerlo completamente bajo su control, ofreciera a los ciudadanos comprar acciones en este restaurante y recibir parte de las ganancias.

Pero el IPO es mucho más que simplemente vender acciones. Es un umbral de transformación. Después del IPO, la empresa debe revelar sus resultados financieros cada trimestre, estar sujeta a auditorías regulatorias y permitir que los inversores voten en las reuniones anuales de accionistas. Si antes la empresa era un reino donde el propietario era el dueño total, después del IPO se convierte en una democracia donde los accionistas tienen voz.

Para la empresa, el IPO es un reconocimiento de que está lista para el siguiente nivel de desarrollo. Cuando Facebook realizó su IPO en 2012, recaudó $16 mil millones. Este capital se destina a la expansión, a la compra de competidores (como Instagram) y a la inversión en nuevas tecnologías. La empresa obtiene moneda (dinero de los inversores) que le permite crecer más rápido de lo que podría hacerlo solo basándose en préstamos bancarios.

IPO vs préstamo bancario: ¿por qué las empresas eligen acciones en lugar de deuda?

Cuando una empresa necesita dinero, tiene opciones. La primera opción: pedir prestado al banco. El banco otorga un crédito a una tasa de interés determinada, y la empresa deberá devolver el dinero, ya sea que sea rentable o quiebre. El banco no está interesado en el éxito de la empresa; solo quiere recibir sus intereses. Si la empresa no devuelve el dinero, el banco puede embargar sus activos.

La segunda opción: obtener capital de riesgo. El inversor proporciona dinero a cambio de una participación en la empresa. Si la empresa se convierte en un gigante, el inversor ganará millones. Pero los inversores de capital de riesgo suelen exigir un fuerte control sobre las decisiones de la empresa, nombran a sus propios representantes en la junta directiva y supervisan los gastos.

La tercera opción: realizar un IPO. La empresa ofrece acciones al público. Los inversores compran no porque exigen control, sino porque creen en el potencial de la empresa. La empresa obtiene dinero, pero no está obligada a devolverlo. Y lo más importante, la empresa puede emitir más acciones en el futuro y recaudar más fondos.

De empresa privada a pública: el ciclo de vida

La vida de una empresa generalmente pasa por varias etapas. En la primera etapa, es una idea: un grupo de amigos desarrolla una aplicación en un garaje (como fue el caso con Apple y Google). El dinero proviene de amigos, familiares o ahorros personales de los fundadores. En esta etapa, la empresa casi no ha probado nada; el riesgo es máximo.

En la segunda etapa, llega el capital de riesgo. Los inversores ven el potencial y creen en el mercado. Por ejemplo, Uber recaudó $200,000 de un fondo de capital de riesgo en 2009. En esta fase, la empresa crece, contrata personal, ocupa oficinas, pero sigue siendo no rentable. Está quemando el dinero de los inversores en expansión y competencia.

En la tercera etapa, la empresa se vuelve rentable (o está cerca de ello). Tiene una base de clientes sólida, un modelo de negocio probado y una ventaja competitiva. En esta fase, la empresa puede realizar un IPO. Los inversores ahora creen no solo en el potencial, sino en la realidad. La empresa ha demostrado que puede generar ganancias y sobrevivir en un mercado competitivo.

Después del IPO, la empresa entra en la cuarta etapa: madurez. Ya no es una startup con pensamiento innovador. Tiene responsabilidades ante millones de accionistas, informes trimestrales y reuniones anuales con inversores. Las ideas que antes eran revolucionarias se convierten en procesos burocráticos. La empresa puede convertirse en un fenómeno a largo plazo (como Microsoft, que realizó su IPO en 1986 y aún prospera) o comenzar a declinar al perder agilidad y su espíritu innovador.

Acción: unidad de propiedad

Cuando una empresa realiza un IPO, no simplemente vende "participaciones" abstractas. Crea acciones — valores especiales que representan una parte de la propiedad de la empresa. Si la empresa realizó un IPO y emitió 100 millones de acciones, y usted compró 1,000 acciones, entonces posee el 0.001% de la compañía. No es solo un número en la pantalla. Es un derecho real de propiedad.

Esto tiene consecuencias reales. Si la empresa quiebra y sus activos son vendidos, usted recibirá su parte de ese dinero (si queda algo después del pago de deudas). Si la empresa distribuye dividendos (parte de las ganancias), recibirá su parte de los dividendos. Y si hay una reunión anual de accionistas, podrá votar: una acción, un voto. Incluso puede exigir la renuncia del director ejecutivo si su salario le parece demasiado alto.

Pero la acción también es un instrumento de especulación. El precio de la acción depende no solo de cuánto dinero gana la empresa, sino también de lo que piensan otros inversores sobre el futuro. Si todos piensan que la empresa crecerá un 30% al año, el precio sube. Si todos piensan que la empresa caerá, el precio baja. Esto crea oportunidades para las ganancias (si usted compra a un precio bajo y vende a un precio alto) y riesgos de pérdidas (si compra a un precio alto y se ve obligado a vender a un precio bajo).

Parte 2: Participantes y roles en el IPO

Empresa emisora: quién realiza el IPO y por qué

La empresa emisora es quien lanza acciones y realiza el IPO. Usualmente, esta decisión proviene de la junta directiva que considera que la empresa está lista para el siguiente nivel de desarrollo. El director ejecutivo y el director financiero pasan meses preparándose, reuniéndose con inversores, preparando informes financieros y convenciendo a los reguladores de que la empresa merece este paso.

Para la empresa, el IPO es como graduarse de la escuela. Hay una oportunidad de obtener una enorme cantidad de capital, una responsabilidad ante los accionistas y una incertidumbre sobre cómo el mercado percibirá a la empresa. La empresa sabe que después del IPO no podrá encerrarse del escrutinio público. Cada trimestre deberá decepcionar o complacer a los inversores con nuevos números. Cada error será discutido en sitios financieros. Cada rumor sobre la venta de la empresa inquietará a los accionistas e impactará el precio de las acciones.

Pero la empresa quiere el IPO porque significa libertad financiera. Tendrá dinero para gastar en expansión, sin necesidad de explicar al banco por qué esos gastos. Tendrá acciones que podrá utilizar como moneda para comprar otras empresas. Y tendrá empleados a quienes podrá pagar con acciones en lugar de salarios, lo que es más barato a corto plazo pero crea un poderoso incentivo para el trabajo duro.

Sindicato de suscripción: bancos de inversión y su conflicto de intereses

Un banco de inversión es una organización que ayuda a la empresa a llevar a cabo un IPO. Los grandes bancos de inversión, como Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, tienen una gran experiencia en esto. Conocen todas las reglas de la SEC, todos los requisitos regulatorios y todas las jugadas en el mercado financiero.

Pero aquí comienza un conflicto de intereses que trabaja en contra de los principiantes. El banco de inversión gana dinero a través de comisiones — generalmente entre el 3% y el 7% de la cantidad total recaudada en el IPO. Si la empresa recauda $1,000 millones, el banco de inversión gana entre $30 y $70 millones. Este es el dinero que el banco de inversión quiere maximizar de cualquier forma posible.

¿Cómo maximizar la comisión? Una forma simple es convencer a la empresa de que establezca un precio lo más alto posible para el IPO. Si el precio es más alto, la comisión también lo es. Así, el banco de inversión empuja a la empresa a una valoración más alta, incluso si esa valoración no coincide con el verdadero valor fundamental. Pero lo que es bueno para el banco de inversión puede ser malo para los nuevos inversores que compran acciones a un precio inflado y pierden dinero después de 6 a 12 meses.

Además, el banco de inversión a menudo es el principal comprador de las acciones del IPO. Compra una gran parte de las acciones y luego las revende a los inversores minoristas. Si el IPO no es popular, el banco de inversión puede quedarse con un gran número de acciones que no puede vender. Este es un riesgo para el banco de inversión, pero también es la razón por la cual puede manipular el mercado, creando la impresión de popularidad del IPO para atraer a más compradores.

Reguladores: SEC, Banco Central y protección de inversores

En Estados Unidos, el regulador es la SEC (Comisión de Valores y Bolsa). La SEC requiere que la empresa revele toda la información material sobre su operación antes del IPO. Esto incluye informes financieros de varios años, riesgos potenciales, conflictos de intereses, biografías de los ejecutivos y litigios en los que participa la empresa.

Toda esta información se recopila en un documento llamado S-1 (en EE.UU.) o prospecto (en otros países). El documento puede tener entre 200 y 400 páginas. La SEC lo estudia detenidamente, hace preguntas a la empresa y exige aclaraciones y justificaciones. El proceso puede durar varios meses e incluye múltiples ciclos de correspondencia entre la empresa y el regulador.

El objetivo de la SEC no es evitar el IPO (la SEC no puede prohibir a una empresa realizar un IPO si cumple con los requisitos). El objetivo es asegurarse de que los inversores tengan suficiente información para tomar decisiones informadas. Si la empresa oculta información o la presenta de manera falsa, pronto la verdad será revelada (a través de informes financieros, competidores, medios de comunicación) y los inversores perderán dinero, lo que llevará a litigios.

En Rusia, un papel similar es desempeñado por el Banco Central y la FSFR (Servicio Federal de Mercados Financieros). En Europa, esto es realizado por la ESMA (Autoridad de Valores y Mercados Europea). Todos ellos persiguen un objetivo: proteger a los inversores a través de la transparencia y el requerimiento de divulgación de información.

Inversores: minoristas vs institucionales

Existen dos tipos de inversores: minoristas (personas comunes que compraron algunas acciones a través de un corredor) e institucionales (fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos mutuos que gestionan miles de millones de dólares).

En la práctica, los inversores institucionales compran la mayor parte de las acciones durante un IPO. Pueden comprar millones de acciones a la vez porque tienen el dinero y compran para sus clientes. Los inversores minoristas reciben las acciones restantes, si es que quedan. A veces, los inversores minoristas no pueden comprar acciones del IPO en absoluto — al menos en la primera fase de la oferta. El banco de inversión puede ofrecer primero las acciones a los inversores institucionales y solo después, si quedan, a los minoristas.

Esta es una parte del sistema que opera en contra de los principiantes. Si usted es un pequeño inversor con $10,000 en su cuenta, no obtendrá la misma oportunidad que Vanguard (un gran fondo mutuo con $7 billones bajo gestión) o BlackRock. Vanguard obtendrá la cantidad necesaria de acciones al precio de colocación, y usted — los remanentes, o incluso nada, porque el IPO se vende muy rápido.

Parte 3: Proceso de preparación y etapas del IPO

Pre-IPO: auditoría financiera y aprobación regulatoria

El proceso de IPO comienza mucho antes del primer día de negociación. Meses antes del anuncio, la empresa contrata un banco de inversión (llamado suscriptor principal) que se convierte en su patrocinador y socio. El banco de inversión comienza a preparar documentos, organizar los informes financieros y preparar a la empresa para su vida como una corporación pública.

El primer paso es la auditoría financiera. Una firma de auditoría independiente (como las Big Four: Deloitte, PwC, EY, KPMG) revisa todos los registros financieros de la empresa durante varios años. El auditor asegura que la empresa no está ocultando grandes deudas, que todos los ingresos son reales, y que las reservas están correctamente establecidas. Si el auditor encuentra problemas, la empresa debe solucionarlos. Esto puede significar reclasificar ingresos, reconocer obligaciones ocultas; todo se vuelve público.

El segundo paso es la preparación del prospecto (forma S-1 en EE.UU.). Este es un documento que revela todo lo que los inversores deben saber sobre la empresa: su historia, modelo de negocio, principales competidores, riesgos y oportunidades potenciales, resultados financieros de los últimos 3-5 años, planes futuros, compensación ejecutiva, contratos materiales y litigios.

El tercer paso es reunirse con la SEC (o sus homólogos en otros países). La empresa presenta una versión preliminar de S-1. La SEC lo revisa, hace preguntas y exige aclaraciones y información adicional. La correspondencia de ida y vuelta puede durar varios meses. La SEC puede preguntar: “¿Por qué no revelaron este contrato con un competidor?” o “¿Cómo evaluaron el valor justo de esta adquisición?” La empresa responde en detalle, y la SEC formula más preguntas.

Roadshow: presentación a los inversores

Después de obtener la aprobación de la SEC, comienza el roadshow — una de las fases más intensivas de la preparación del IPO. El CEO y el CFO de la empresa vuelan por el país (o el mundo), se reúnen con inversores y presentan la empresa. El roadshow puede durar de 2 a 4 semanas de trabajo intensivo. En cada ciudad, hay reuniones con 15-20 fondos mutuos, fondos de pensiones, compañías de seguros y fondos de cobertura.

El CEO habla sobre la visión de la empresa para los próximos 5-10 años. El CFO muestra cifras: ingresos, ganancias, tasas de crecimiento y márgenes. Los inversores hacen preguntas complejas: “¿Cómo saben que el mercado crecerá un 20% como pronostican, si la economía se está desacelerando?” o “¿Quién es su principal competidor y por qué creen que pueden superarlo?” Las respuestas afectan si los inversores quieren comprar acciones del IPO en grandes cantidades.

El roadshow también es una oportunidad para que el banco de inversión mida la demanda del mercado. Después de cada reunión, el banco de inversión recibe retroalimentación: “No, el precio es demasiado alto, no estamos interesados” o “Estamos muy interesados, déjenme comprar 5 millones de acciones”. Basándose en esta retroalimentación, el banco de inversión determina qué precio atraerá suficiente interés de los grandes inversores.

Día del IPO: determinación del precio y suscripción

Una vez finalizado el roadshow, el banco de inversión y la empresa determinan un rango de precios basado en la información recopilada. Por ejemplo, deciden que el precio debe estar entre $20 y $25 por acción, ya que este rango atrae el máximo interés. Al final del día, cuando el roadshow concluye, el banco de inversión observa la demanda y establece el precio final. Si la demanda es enorme (todos quieren comprar), el precio se ajusta al extremo superior del rango ($25). Si la demanda es débil, el precio se ajusta al extremo inferior ($20).

Después de fijar el precio, comienza la suscripción — un breve período (generalmente de 1 a 2 horas por la tarde) en el que los inversores pueden presentar solicitudes para comprar acciones. El inversor dice: “Quiero 100,000 acciones a $22”. Todas las solicitudes se recogen por el banco de inversión. Si la demanda total es de 10 millones de acciones, y la empresa solo ofrece 5 millones, entonces esto es una sobredemanda de 2 veces. El banco de inversión elige a quién asignar las acciones, generalmente a sus clientes habituales y grandes fondos.

Los inversores que presentan solicitudes al precio de colocación se llaman "participantes de la oferta" (book runners). Ellos reciben una cantidad garantizada de acciones. Para ellos, el IPO generalmente representa una ganancia, porque el precio frecuentemente sube en el primer día de negociación y pueden vender las acciones con ganancias.

Listado y comienzo del comercio público

Al día siguiente, las acciones de la empresa comienzan a negociarse en la bolsa. En la NYSE (Bolsa de Nueva York) o NASDAQ (donde cotizan las empresas tecnológicas). El CEO de la empresa puede llamar a la bolsa y escuchar el símbolo de la empresa anunciado al mundo y transmitido en todos los canales de noticias. Por ejemplo, “Apple Computer, Inc., AAPL”. Este es el momento que la empresa soñó desde sus inicios y su largo camino hacia el IPO.

En el primer día de comercio, generalmente ocurre de todo a un ritmo acelerado. Los inversores que no obtuvieron acciones durante el IPO (la mayoría de los inversores minoristas) ahora quieren comprarlas a toda costa. La demanda es enorme y la oferta es limitada. El precio salta desde el precio de colocación (por ejemplo, $22) a digamos $30 en las primeras horas de negociación. Esto puede significar una ganancia instantánea del 36% para aquellos que compraron durante el IPO.

Pero esto también significa que la empresa está sobrevalorada de la noche a la mañana. Si la empresa fue valorada en $22 el día del IPO (basado en el mejor entendimiento del valor justo por parte de los bancos de inversión y analistas), entonces una valoración de $30 en el primer día de negociación puede ser una burbuja especulativa. Los inversores que compran acciones en el primer día de comercio a $30 corren el riesgo de perder dinero si el precio cae a $18 la semana siguiente.

Parte 4: Riesgos y protección de inversores

Período de bloqueo: ¿por qué el precio cae después de él?

Uno de los fenómenos más enigmáticos y lucrativos en el IPO es la caída del precio después del final del período de bloqueo. ¿Qué es el período de bloqueo? Es un período, que generalmente dura 180 días (6 meses), durante el cual los insiders de la empresa (fundadores, miembros de la junta, directivos, primeros inversores que poseían acciones antes del IPO) no pueden vender sus acciones en el mercado abierto.

¿Por qué existe esta restricción? La lógica es simple y obvia: sin ella, los insiders podrían vender inmediatamente sus acciones el primer día de comercio, cuando el precio se disparó un 50% o 100% por encima del precio de colocación. Si un fundador que compró acciones a $5 (durante la financiación inicial) ve un precio de $25 en el primer día de comercio, podría vender todas sus acciones y obtener enormes ganancias en varias cientos de veces. Pero entonces, un gran número de acciones inundaría el mercado, el precio caería por sobreoferta, los nuevos inversores perderían dinero y la empresa caería en un escándalo.

El período de bloqueo protege a los nuevos inversores al impedir que los insiders vendan en los críticos primeros 6 meses. Pero cuando el período de bloqueo termina (después de 6 meses), los insiders finalmente pueden vender. Y lo hacen, a menudo en masa. Un gran número de acciones sale al mercado en la primera semana después de que finaliza el período de bloqueo. La demanda no puede manejar la oferta. El precio cae un 30-50%.

Esto ocurre casi con todos los IPO. Por ejemplo, Facebook realizó su IPO en 2012 a $38. En el primer día, el precio subió a $40. Pero después del final del período de bloqueo, el precio cayó por debajo de $20 en unos pocos meses. Los inversores que compraron a $40 en el primer día de comercio perdieron un 50% en un año.

Asimetría de información: los insiders saben más

Todos los mercados financieros sufren de una desigualdad fundamental: la asimetría de información. Los insiders (los que trabajan en la empresa) saben más que los nuevos inversores. El CEO sabe que las ventas han caído en el último mes. El CFO sabe que su cliente principal (la empresa que representa el 30% de los ingresos) está considerando irse con los competidores. Pero esta información no se revela en el prospecto, ya que no necesariamente se considera "material" de acuerdo con el regulador.

Esta brecha informativa plantea un grave riesgo para los nuevos inversores. Ven números atractivos en el prospecto, observan trayectorias de ingresos en crecimiento durante los últimos 3 años y piensan que la empresa es una inversión excelente a largo plazo. Pero los insiders pueden saber que esa trayectoria no puede sostenerse.

Un ejemplo clásico es el IPO de Theranos en 2015 (aunque técnicamente no fue un IPO tradicional a través de la bolsa, pero el principio es el mismo). La CEO Elizabeth Holmes afirmaba que la empresa había desarrollado un dispositivo médico revolucionario que podía realizar miles de análisis de sangre con una sola gota. Los inversores creyeron y pusieron miles de millones, la empresa fue valorada en $9 mil millones. Pero luego se descubrió que la tecnología realmente no funcionaba, y que los resultados eran falsificados. Los inversores perdieron casi todo.

Conflictos de interés: ¿de quién son los intereses alineados?

Existen numerosos conflictos de interés en un IPO que a menudo son invisibles para el nuevo inversor. El banco de inversión está interesado en un precio alto (porque sus comisiones son más altas — 7% de $100 mil millones es más que 3% de $50 mil millones). El CEO está interesado en un precio alto (porque sus opciones de acciones se vuelven más valiosas y puede recibir un salario mayor). Los primeros inversores (fondos de capital de riesgo) están interesados en un precio alto (ya que recibirán más dinero al salir y podrán presumir ante sus inversores).

Pero estos intereses pueden trabajar en contra de los intereses de los nuevos inversores. El nuevo inversor se interesa por un precio justo — no demasiado alto, no demasiado bajo, un precio que refleje el verdadero potencial de la empresa. Cuando todos los demás participantes del IPO buscan un precio alto, el nuevo inversor se encuentra en el lado opuesto del trato.

Esto no necesariamente significa fraude evidente o delitos penales. Todos los participantes pueden actuar dentro de la ley, sin ocultar información o presentar informes falsos. Pero los intereses simplemente no coinciden. Y la estructura del IPO está diseñada de tal manera que la ventaja está del lado de los insiders y no de los nuevos inversores.

Banderas rojas: cómo identificar un IPO arriesgado

Hay varios signos que deben hacer que los principiantes tengan más cuidado al analizar un IPO y tomar decisiones sobre invertir su dinero. Una valoración excesivamente alta es la primera y más importante señal de advertencia. Si una empresa está valorada en 50 veces sus ganancias anuales (P/E ratio = 50), mientras que los competidores están valorados en 20 veces sus ganancias, esto puede ser una bandera roja. Esto significa que los inversores esperan un crecimiento inusualmente alto en el futuro, y si ese crecimiento no se presenta, el precio podría caer un 50-70%.

La segunda bandera roja es una empresa no rentable con promesas vagas. Si una empresa IPO sigue siendo no rentable (perdiendo dinero) y el banco de inversión promete que será rentable "en algunos años" o "cuando alcance escala", tenga mucho cuidado. "Algunos años" a menudo se convierte en "nunca" o "mucho más tiempo del esperado". Hay muchos ejemplos, desde Uber (no rentable incluso hoy, muchos años después del IPO) hasta Lyft, Slack y otros "unicornios".

La tercera bandera es una mala gestión y falta de experiencia. Si el CEO es joven (20-30 años), inexperto en negocios y es su primer trabajo como CEO de una gran empresa, ese es un riesgo. Si es joven y muy convincente al contar su historia, pero no hay evidencia de que pueda cumplir lo que promete a largo plazo, ese es un gran riesgo. Ejemplos: Elizabeth Holmes (Theranos) era joven, atractiva, convincente y tenía personas conocidas en la junta directiva, pero no pudo crear el producto que prometió.

La cuarta bandera es una comisión inusualmente alta del banco de inversión. Si un banco de inversión cobra un 7% de comisión (en lugar del 3-4% habitual), esto puede significar que tiene dificultades para vender el IPO y debe ser más agresivo en marketing. Este es un signo de que la demanda puede ser más débil de lo que se declara en los anuncios públicos.

La quinta bandera es el uso de métricas únicas en lugar de indicadores financieros estándar. Si una empresa utiliza métricas propias para medir su éxito ("usuarios activos", "tasa de gastos", "EBITDA sin descuentos", etc.), tenga cuidado. La empresa puede manipular estas métricas para presentarse de forma más atractiva. Ejemplos: redes sociales que informan sobre "usuarios activos" en lugar de monetización real y rentabilidad, empresas de la nube que hablan sobre su propia "tasa de gastos" en lugar de las ganancias GAAP estándar.

Parte 5: Guía práctica para principiantes

Cómo un principiante puede comprar su primer IPO: guía paso a paso

Si ha decidido intentar invertir en un IPO, aquí hay una guía paso a paso que funciona para la mayoría de los mercados desarrollados y que puede ser utilizada por principiantes.

Paso 1: Elija un corredor

No todos los corredores ofrecen acceso a IPOs para inversores minoristas. Los grandes corredores, como Charles Schwab, Fidelity, E*TRADE, TD Ameritrade, generalmente ofrecen dicho acceso. Verifique con su corredor si ofrece acceso a IPOs a clientes de su tamaño. Tenga en cuenta que los inversores minoristas a menudo obtienen acciones menos populares; los IPOs más populares y calientes son adquiridos por grandes fondos de pensiones y fondos de inversión.

Paso 2: Reúna dinero

El mínimo para comprar un IPO generalmente es de algunos cientos de dólares, pero es mejor tener varios miles para diversificación. Recuerde que no podrá acceder a ese dinero durante algunos meses (porque estará congelado en su solicitud previa al IPO), así que use dinero que no necesite de inmediato para gastos corrientes.

Paso 3: Presentación de la solicitud

Cuando hay un IPO en el que está interesado, presenta una solicitud a través de su corredor. Indica cuántas acciones desea comprar y a qué precio (o acepta el precio que establecerá el banco de inversión basado en la demanda recopilada).

Paso 4: Espera

Después de presentar la solicitud, espere varios días. El banco de inversión recopila todas las solicitudes de todos los corredores, determina la demanda total y establece el precio final del IPO. Si usted es “seleccionado” para participar en el IPO, el corredor congelará el dinero en su cuenta.

Paso 5: Primer día de negociación

Al día siguiente, las acciones comienzan a negociarse en la bolsa de forma habitual. Puede ver el precio de apertura (que puede estar muy por encima del precio de colocación). Ahora puede vender acciones (si el precio es alto y desea realizar una ganancia rápida) o mantenerlas (si cree en el potencial a largo plazo).

Estrategia de inversión: a largo plazo o especulativa

Existen dos estrategias básicas para invertir en IPOs: inversión a largo plazo y especulación a corto plazo. La especulación implica comprar en el primer día de comercio con la esperanza de obtener una rápida ganancia. Usted compra a $25, espera 30 minutos, ve que el precio es $35, vende y obtiene una ganancia del 40%. Esto se llama "flip" (de pasar de mano a mano). Esto funciona cuando un IPO está sobrevalorado en el primer día y la demanda es enorme. Pero también puede terminar en pérdidas si el precio cae rápidamente o no sube en absoluto.

La inversión a largo plazo implica comprar el IPO porque cree en la empresa durante 5-10 años. No le preocupa el precio en el primer día de comercio. Le preocupa el precio y las ganancias de la empresa dentro de 5 años. Esta es una estrategia más conservadora, pero históricamente ha dado mejores resultados a lo largo de las décadas.

Se recomienda a los principiantes que opten por la inversión a largo plazo. La especulación requiere habilidad, experiencia, disposición a perder dinero rápidamente y resiliencia emocional. Si es un principiante, concéntrese en comprender la empresa, evaluar su valor justo, comprar a un precio justo y mantener las acciones. Esto puede no ser lo más emocionante a corto plazo, pero funciona y crea riqueza a largo plazo.

Parte 6: Ejemplos y lecciones de la vida real

Mejores IPO: historias de éxito que inspiran

Microsoft (1986): del software a la dominación mundial

Microsoft realizó su IPO en 1986 a $21 por acción. La empresa era joven (fundada en 1975), pero tenía una estrategia clara: convertirse en el mayor proveedor de software para computadoras personales, que comenzaban a llenar oficinas y hogares. El fundador Bill Gates era joven, pero su visión era clara y a largo plazo.

Hoy en día, una acción de Microsoft cuesta alrededor de $400 (dependiendo del momento). Los inversores que compraron en 1986 y mantuvieron durante más de 35 años han obtenido más de un 19,000% de retorno. Pero recuerde que en 1986 era imposible predecir que Microsoft dominara durante más de 30 años y se mantuviera como una de las empresas más rentables del mundo.

Amazon (1997): una empresa no rentable que se convirtió en un imperio

Amazon realizó su IPO en 1997 a $18. La empresa estaba en pérdidas, no estaba claro si jamás sería rentable. El fundador Jeff Bezos ignoró a los inversores y analistas que exigían rentabilidad, diciendo que el crecimiento a largo plazo y la captura de mercado eran más importantes que las ganancias a corto plazo. Muchos escépticos afirmaron que era una locura.

Hoy en día, una acción de Amazon cuesta alrededor de $3000 (también depende del momento). El retorno es superior al 16,000% en más de 25 años. Este es uno de los mejores ejemplos de cómo una visión a largo plazo y la disposición a soportar pérdidas pueden vencer a los escépticos y analistas a corto plazo. Amazon no solo se convirtió en una tienda en línea, sino en un proveedor de servicios en la nube y una de las empresas más influyentes del mundo.

Google (2004): una empresa "sobrevalorada" que cumplió con todas las expectativas

Google realizó su IPO en 2004 a $85. La empresa ya era rentable en el momento del IPO (lo cual es raro), pero la gente y los analistas decían que el precio era demasiado alto. Muchos expertos financieros dijeron públicamente que Google estaba sobrevalorada y que el precio caería. Los analistas recomendaron "vender".

Hoy en día, una acción de Google cuesta alrededor de $2600+. El retorno es superior al 3000% en más de 20 años. Google demostró que incluso si el precio inicial de valoración parece alto en el momento del IPO, una buena empresa que domina su mercado y tiene un valor único puede fácilmente justificar y superar las expectativas más ambiciosas.

Peores IPO: lecciones de fracasos

Uber (2019): la espera de un milagro, la realidad de las pérdidas

Uber realizó su IPO en 2019 a $45. La empresa era muy popular en la cultura, todos pensaban que sería el próximo Amazon o Google, el siguiente gran éxito en la historia de los mercados de valores. Los inversores estaban llenos de optimismo y miedo de perderse la oportunidad (FOMO). Pero en el primer día, el precio cayó por debajo del precio de colocación. Continuó cayendo durante meses y años.

La principal razón: Uber estaba quemando dinero muy rápidamente, la empresa perdió dinero en cada trimestre. Los inversores comenzaron a exigir rentabilidad, pero la empresa no pudo lograrlo, a pesar de todas las promesas. Hoy en día, Uber cotiza alrededor de $70-80 (retorno de solo 55-78% en 5 años), pero mucho menos de lo esperado en 2019. Esto muestra que la popularidad y el hype no garantizan un IPO exitoso y rentabilidad.

WeWork (2019): un IPO que nunca ocurrió

WeWork fue allí para realizar un IPO en 2019 y convertirse en el siguiente unicornio, valorada en decenas de miles de millones. Pero en el último momento fue cancelado — la empresa retiró su solicitud. Las razones fueron múltiples: el nivel de pérdidas era increíblemente alto (la empresa perdía dinero en cada oficina alquilada), el CEO Adam Neumann tenía demasiados conflictos de interés (era dueño de edificios que alquilaba a WeWork, creando un enorme conflicto de interés) y el modelo de negocio era dudoso (el servicio era simplemente alquiler de espacio de oficinas, nada revolucionario o innovador).

Si este IPO se hubiera llevado a cabo, los inversores habrían perdido grandes sumas. Esto demuestra que incluso en el último momento, un IPO puede ser cancelado si los riesgos y problemas son demasiado evidentes.

Pets.com (2000): un clásico ejemplo de burbuja de Internet

Pets.com realizó su IPO en 2000 durante la burbuja de Internet a $11 por acción. La empresa vendía productos para mascotas en línea. En el primer día, el precio subió a $14 debido al FOMO (miedo a perder la oportunidad de invertir en Internet). Pero la empresa quemaba dinero rápidamente, no tenía un camino hacia la rentabilidad, el tamaño de los cheques de los compradores era pequeño y el costo de envío alto.

Dos años después, la empresa se declaró en quiebra. Los inversores que compraron a $11-14 perdieron el 100% de su capital. Este es un ejemplo clásico de cómo la burbuja especulativa y el hype grupal conducen al colapso y a la pérdida total de capital.

Conclusión: Cómo comenzar a invertir en IPO de manera inteligente

El IPO es una poderosa herramienta que permite a las empresas crecer rápidamente, contratar el mejor talento, invertir en innovaciones y permite a los inversores acumular riqueza al participar en empresas en crecimiento. Pero también es una herramienta que puede engañar a los principiantes que no comprenden los riesgos ocultos y los conflictos de interés.

Si desea invertir en IPO, hágalo lentamente, con pequeñas cantidades (que se pueda permitir perder), y solo en empresas que realmente comprenda y en las que crea a largo plazo (de 5 a 10 años). No siga a la multitud y no caiga en el FOMO (miedo de perder la oportunidad). Realice su propia investigación. Lea el prospecto de principio a fin, analice los informes financieros de varios años, examine a los competidores y sus métricas, evalúe el valor justo. Y recuerde: las mejores inversiones a menudo son aquellas que nadie espera y que el mercado subestima. Microsoft en 1986 no era una opción obvia para los inversores. Amazon en 1997 parecía una locura para los inversores conservadores. Google en 2004 fue considerado sobrevalorado por los analistas. Pero todos ellos justificaron y superaron las expectativas de aquellos inversores que creían en el potencial a largo plazo y tenían la paciencia para mantener sus acciones durante décadas.

El IPO no es un juego de azar si lo aborda de manera inteligente. Es una oportunidad para convertirse en accionista de una empresa en crecimiento en las primeras etapas de su desarrollo como corporación pública. Aproveche esta oportunidad sabiamente, analice, piense a largo plazo y podrá generar una riqueza significativa.