Mercado del petróleo: Brent por encima de $84 en medio de la prima de Ormuz
Los precios del petróleo comienzan la semana con un aumento. Los futuros de octubre de Brent ganan alrededor del 1% y se negocian alrededor de $84.4 por barril, mientras que los contratos de septiembre de WTI están cerca de $78.8. El diferencial entre las variedades de referencia sigue ampliándose: los riesgos en Oriente Medio presionan más sobre los barriles referenciados al Brent que sobre la producción estadounidense. El rango de fluctuación del Brent en las últimas 52 semanas, de $58.7 a $126.4, demuestra cuán drásticamente el mercado del petróleo ha sobrestimado la prima geopolítica a lo largo del año.
Los principales factores de precios para esta semana son:
- Factor Ormuz: el sexto mes del conflicto entre EE.UU. e Irán mantiene al mercado en tensión; la navegación a través del estrecho, crítico para el suministro mundial de petróleo y GNL, sigue siendo limitada y riesgosa.
- Ataques a la navegación: los reportes de ataques a embarcaciones en la zona del estrecho y las continuas acciones de los hutíes en el Mar Rojo mantienen alta la prima de riesgo en el flete y el seguro.
- Reservas y demanda: las reservas comerciales globales de petróleo se han agotado por meses de interrupciones en las exportaciones del Golfo Pérsico, lo que limita el potencial de disminución de precios incluso en presencia de datos macroeconómicos débiles.
OPEP+: finalizó el retorno de recortes voluntarios
En la reunión del 2 de agosto, siete países de la alianza — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — acordaron aumentar las cuotas en 188,000 barr barrels por día a partir de septiembre. Este es el sexto aumento consecutivo que finaliza el retorno gradual al mercado de 1.65 millones de b/d de recortes voluntarios impuestos en 2023. A su vez, un paquete de restricciones de aproximadamente 2 millones de b/d, en vigencia desde 2022, se mantendrá hasta finales de 2026.
Para los participantes del mercado de energía, hay tres puntos clave:
- El aumento de las cuotas tiene en gran medida un carácter simbólico: debido a los ataques a la infraestructura energética y a las limitaciones logísticas, la producción efectiva de varios países se encuentra por debajo de los niveles permitidos.
- Los analistas anticipan una pausa en los cambios de cuotas hasta finales de año; la siguiente reunión está programada para el 6 de septiembre, y la atención se centra en la revisión de los niveles de producción base para 2027, donde Irak ya está buscando aumentar su participación.
- Una posible desescalada en Oriente Medio podría rápidamente devolver al mercado volúmenes significativos, desplazando el equilibrio hacia un excedente; este escenario está incorporado en los modelos de todos los principales bancos de inversión.
Geopolítica: las negociaciones sobre el estrecho de Ormuz — señales contradictorias
La intriga diplomática en torno al estrecho sigue siendo el principal motor de la volatilidad en los mercados energéticos. La administración estadounidense afirma que un acuerdo para restaurar la navegación está cerca, y los intermediarios cataríes hablan de un proyecto de acuerdos preparado. Sin embargo, el ministro de Relaciones Exteriores de Irán declaró que actualmente no se están llevando a cabo negociaciones directas con EE.UU., y el proyecto de condiciones de tránsito publicado por Teherán resultó ser más estricto de lo que el mercado esperaba: prohibición del paso a embarcaciones de EE.UU. e Israel, restricciones para países "no amistosos" y multas para los infractores. Por ahora, las partes están lejos de un compromiso, las presiones sancionadoras y militares se mantienen, y cada noticia sobre el progreso de las consultas se refleja instantáneamente en los precios del petróleo y el gas.
Mercado del gas: Europa entra en invierno con reservas mínimas
El mercado europeo de gas natural está atravesando la temporada veraniega más tensa en años. Los precios en el hub TTF fluctúan en un rango de €52–57 por MWh, aproximadamente el doble de los niveles a principios de año. Los almacenes subterráneos de gas en la UE están llenos solo en ~58% — este es el nivel más bajo para agosto en casi dos décadas, con un promedio quinquenal superior al 70%.
- Objetivo reducido: el nivel obligatorio de llenado de los almacenes subterráneos para el 1 de noviembre se ha reducido del 90% al 80%, pero alcanzar este objetivo también requiere una inyección acelerada hasta el final de la temporada.
- Déficit de GNL: los envíos de gas natural licuado desde Catar a través del estrecho de Ormuz están retrasados, y la importación de GNL a Europa se queda significativamente por detrás de las medias anuales.
- Competencia con Asia: el verano caluroso en la región de Asia-Pacífico intensifica la lucha por cargamentos de GNL disponibles, manteniendo los precios mundiales del gas elevados.
- Factor climático: el calor anómalo en Europa Central y del Sur aumenta la demanda de electricidad para la refrigeración y ralentiza la acumulación de reservas.
La posible apertura del estrecho de Ormuz podría enfriar rápidamente el mercado del gas; es por eso que los precios TTF reaccionaron drásticamente la semana pasada ante las noticias sobre el avance de las negociaciones, cayendo a mínimos de tres semanas y rebotando nuevamente.
Generación eléctrica y energías renovables: récords de generación solar en ambos lados del Atlántico
La transición energética global sigue ganando impulso, a pesar de la turbulencia geopolítica. Para finales de 2025, las fuentes de energía renovable superarán por primera vez en un siglo al carbón en el balance energético mundial, proporcionando más de un tercio de la producción de electricidad. La tendencia se intensifica también en 2026:
- La generación solar en junio cubrió por primera vez aproximadamente una cuarta parte del consumo de electricidad en la UE;
- En Alemania, la proporción de energías renovables en la producción alcanzó casi el 62% en la primera mitad del año — un máximo histórico;
- Los sistemas energéticos de California y Texas batieron repetidamente récords de producción solar y descarga de baterías industriales durante el verano;
- China mantiene su liderazgo mundial, aportando más de la mitad del crecimiento global en capacidad solar.
Al mismo tiempo, el rápido aumento del consumo energético de los centros de datos y la industria de inteligencia artificial se está convirtiendo en un factor estructural en la demanda de electricidad, apoyando las inversiones tanto en energías renovables y almacenamiento como en generación a gas y nuclear.
Carbón: el calor asiático y las interrupciones en el suministro mantienen los precios cerca de máximos anuales
El mercado del carbón energético se mantiene sólido. Los futuros de Newcastle se negocian en torno a $127–130 por tonelada, aproximadamente un 16% por encima del nivel del año pasado. Los precios están respaldados por una ola de calor en China, que ha aumentado la carga sobre las plantas de energía de carbón, interrupciones en los envíos fluviales en Indonesia debido a la disminución de los niveles de los ríos Kalimantan y una restricción en la producción en China tras un endurecimiento de las verificaciones de seguridad en las minas. Un factor restrictivo es la India: la producción de carbón en el país aumentó más del 7% en julio en términos anuales, reduciendo la necesidad de importaciones. En general, el carbón sigue jugando un papel clave en el balance energético de Asia, convirtiéndose en un seguro para los sistemas energéticos en períodos de alta demanda.
Mercado de productos petroleros de Rusia: la fase aguda de la crisis ha pasado
El mercado interno de combustibles de Rusia está saliendo gradualmente de la crisis más severa de los últimos años, provocada por ataques de drones a refinerías y la caída en la producción de gasolina y diésel. Según el Ministerio de Energía, la situación se ha estabilizado: las regiones están levantando gradualmente los límites de suministro de combustible en las estaciones de servicio, y las colas están disminuyendo. La estabilización se apoya en:
- la prohibición total de exportación de gasolina y diésel, que mantiene los recursos dentro del país;
- un récord de importación de gasolina automotriz desde Bielorrusia y el desarrollo de suministros adicionales desde el extranjero;
- una recuperación acelerada de las capacidades de refinación dañadas;
- un control gubernamental reforzado sobre la distribución de combustible y el comercio en bolsa.
El reverso de la normalización son los precios significativamente más altos de los productos petroleros, que ya se están trasladando a los costos logísticos y a la inflación general. Los expertos vinculan la plena recuperación del equilibrio del mercado con la finalización de las reparaciones de las refinerías y el final de la temporada de alta demanda.
Calendario de la semana: qué seguir para los inversores
- Ruta de negociaciones EE.UU. — Irán: cualquier anuncio sobre los parámetros de apertura del estrecho de Ormuz es el principal desencadenante para los precios del petróleo, gas y tarifas de fletes.
- Informes de la AIE y OPEP: las revisiones de agosto aclararán el balance de oferta y demanda en el mercado del petróleo para la segunda mitad del año.
- Datos de reservas en EE.UU.: la estadística semanal de la EIA mostrará la resistencia de la demanda estadounidense de gasolina en medio de la temporada automovilística.
- Tasas de inyección de gas en los almacenes subterráneos de Europa: el retraso respecto al calendario aumentará la prima invernal en los precios TTF.
Conclusión: el mercado de energía en espera de desenlace
Los mercados energéticos están equilibrando entre dos escenarios. El éxito de las negociaciones sobre el estrecho de Ormuz podría devolver millones de barriles de petróleo de Oriente Medio y cargamentos de GNL catarí al mercado, provocando una corrección en los precios del petróleo y el gas. Por el contrario, la prolongación del conflicto preservará una alta prima de riesgo y complicará la preparación de Europa para la temporada de calefacción. La OPEP+, que ha finalizado el retorno de recortes voluntarios, adopta una posición de espera, mientras que las tendencias estructurales — récords de energías renovables, aumento de la demanda de centros de datos y resistencia del carbón en Asia — continúan remodelando el paisaje energético mundial. Para los inversores y participantes del mercado de energía, las próximas semanas serán una prueba de la preparación para movimientos bruscos en ambas direcciones en los precios.
