Mercado del petróleo: Brent por encima de $84 en medio de la prima de Ormuz
Los precios del petróleo abren la semana en aumento. Los futuros de octubre del Brent suben alrededor del 1% y se negocian en torno a $84.4 por barril, mientras que los contratos de septiembre del WTI están alrededor de $78.8. El diferencial entre las variedades de referencia sigue ampliándose: los riesgos en el Medio Oriente presionan más sobre los barriles vinculados al Brent que sobre la producción estadounidense. El rango de fluctuación del Brent en las últimas 52 semanas ha sido de $58.7 a $126.4, lo que ilustra cuán drásticamente el mercado del petróleo sobrestimó la prima geopolítica a lo largo del año.
Factores clave de precios para esta semana:
- Factor Ormuz: el sexto mes del conflicto entre EE. UU. e Irán mantiene al mercado en tensión: la navegación a través del estrecho, vital para los suministros mundiales de petróleo y GNL, sigue siendo limitada y arriesgada.
- Ataques a la navegación: los reportes de ataques a barcos en la zona del estrecho y las acciones continuas de los hutíes en el Mar Rojo soportan la prima de riesgo en el flete y el seguro.
- Inventarios y demanda: los inventarios comerciales globales de petróleo se han visto afectados por meses de interrupciones en las exportaciones desde el Golfo Pérsico, lo que limita el potencial de caída de precios incluso con datos macroeconómicos débiles.
OPEP+: se finaliza el regreso de recortes voluntarios
En la reunión del 2 de agosto, siete países de la alianza — Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán — acordaron aumentar las cuotas en 188,000 barriles por día a partir de septiembre. Este es el sexto aumento consecutivo que finaliza el retorno gradual al mercado de 1.65 millones de b/d de recortes voluntarios implementados en 2023. Al mismo tiempo, se mantiene un paquete adicional de restricciones de aproximadamente 2 millones de b/d, vigentes desde 2022, hasta finales de 2026.
Para los participantes del mercado energético, hay tres puntos clave:
- El aumento de las cuotas tiene un carácter en gran medida simbólico: debido a los ataques a la infraestructura energética y las limitaciones logísticas, la producción real de varios países se queda atrás de los niveles permitidos.
- Los analistas esperan una pausa en los cambios de cuotas hasta fin de año — la próxima reunión está programada para el 6 de septiembre, y la atención se centra en la revisión de los niveles de producción base para 2027, donde Irak ya busca aumentar su propia cuota.
- Una posible desescalada en el Medio Oriente podría traer rápidamente significativos volúmenes de vuelta al mercado, cambiando el balance hacia un exceso; este escenario es considerado en los modelos de todas las grandes casas de inversión.
Geopolítica: negociaciones sobre el estrecho de Ormuz — señales contradictorias
La intriga diplomática en torno al estrecho sigue siendo el principal motor de la volatilidad en los mercados energéticos. La administración estadounidense afirma que un acuerdo para restaurar la navegación está cerca, mientras que los mediadores cataríes hablan de un proyecto de acuerdo preparado. Sin embargo, el ministro de Relaciones Exteriores de Irán ha declarado que no se están llevando a cabo negociaciones directas con EE. UU. en este momento, y el proyecto de condiciones de tránsito publicado por Teherán resultó ser más estricto de lo que esperaba el mercado: prohibición del paso de buques de EE. UU. e Israel, restricciones para "estados adversos" y multas para los infractores. Por el momento, las partes están lejos de un compromiso, la presión sancionadora y militar persiste, y cada noticia sobre el avance de las consultas se refleja instantáneamente en los precios del petróleo y el gas.
Mercado del gas: Europa entra al invierno con inventarios mínimos
El mercado europeo de gas natural está atravesando la temporada estival más tensa en años recientes. Los precios en el hub TTF oscilan entre €52 y €57 por MWh, aproximadamente el doble de los niveles a principios de año. Los almacenes subterráneos de gas en la UE están llenos solo en aproximadamente un 58% — el nivel más bajo para agosto en casi dos décadas, cuando la norma de cinco años es superior al 70%.
- Meta de llenado reducida: el nivel obligatorio de llenado de los almacenes de gas para el 1 de noviembre se ha reducido del 90% al 80%, pero alcanzar este objetivo requiere una aceleración en la inyección hasta el final de la temporada.
- Déficit de GNL: los envíos de gas natural licuado desde Catar a través del estrecho de Ormuz están retrasados, y la importación de GNL en Europa se queda notablemente atrás de las medias históricas.
- Competencia con Asia: el calor extremo en la región Asia-Pacífico está intensificando la lucha por partidas libres de GNL, manteniendo los precios mundiales del gas.
- Factor climático: el calor anormal en Europa Central y del Sur está aumentando la demanda de electricidad para refrigeración y ralentizando la acumulación de inventarios.
La posible apertura del estrecho de Ormuz podría enfriar rápidamente el mercado del gas; por esto, los precios del TTF reaccionaron bruscamente la semana pasada a las noticias sobre el progreso de las negociaciones, cayendo a mínimos de tres semanas antes de rebotar de nuevo.
Electromovilidad y energías renovables: récords de generación solar en ambos lados del Atlántico
La transición energética global sigue ganando impulso, a pesar de la turbulencia geopolítica. Para finales de 2025, las fuentes de energía renovables superarán por primera vez en un siglo al carbón en el balance energético mundial, aportando más de un tercio de la generación de electricidad. La tendencia se reforzará también en 2026:
- la generación solar en junio cubrió por primera vez alrededor de una cuarta parte del consumo de electricidad en la UE;
- en Alemania, la participación de las energías renovables en la generación alcanzó casi el 62% en la primera mitad del año — un máximo histórico;
- los sistemas energéticos de California y Texas rompieron en varias ocasiones los récords de generación solar y descarga de acumuladores industriales durante el verano;
- China mantiene su liderazgo mundial, asegurando más de la mitad del crecimiento global de capacidades solares.
Al mismo tiempo, el aumento notable en el consumo energético de los centros de datos y la industria de inteligencia artificial se convierte en un factor estructural de demanda eléctrica, apoyando inversiones tanto en energías renovables y acumuladores, como en generación a gas y nuclear.
Carbón: el calor asiático y las interrupciones en el suministro mantienen los precios cerca de máximos anuales
El mercado del carbón energético sigue firme. Los futuros de Newcastle se negocian alrededor de $127 a $130 por tonelada — aproximadamente un 16% por encima del nivel del año pasado. Los precios están siendo respaldados por una ola de calor en China, que ha aumentado la carga en las plantas térmicas de carbón, interrupciones en los envíos por barcazas en Indonesia debido a la bajante de los ríos de Kalimantan, y limitaciones en la producción en China tras el endurecimiento de las inspecciones de seguridad en las minas. Un factor limitante es India: la producción de carbón en el país aumentó más del 7% en julio interanual, reduciendo la necesidad de importación. En general, el carbón sigue manteniendo un papel clave en el balance energético de Asia, siendo una garantía para los sistemas energéticos durante los picos de demanda.
Mercado ruso de productos petroleros: la fase aguda de la crisis ha pasado
El mercado interno de combustibles en Rusia está saliendo gradualmente de la crisis más severa de los últimos años, ocasionada por ataques de drones a las refinerías y la caída en la producción de gasolina y diésel. Según el Ministerio de Energía, la situación se ha estabilizado: las regiones están levantando una tras otra los límites de suministro de combustible en las gasolineras, y las colas se están acortando. Factores que contribuyen a la estabilización incluyen:
- una prohibición total de exportación de gasolina y diésel, que retiene los recursos dentro del país;
- importaciones récord de gasolina automotriz desde Bielorrusia y consideraciones para adicionales suministros externos;
- recuperación acelerada de la capacidad de refinación dañada;
- supervisión gubernamental reforzada sobre la distribución de combustible y las operaciones en el mercado de valores.
La contracara de la normalización son los precios significativamente más altos de los productos petroleros, que ya se reflejan en los costos logísticos y la inflación general. Los expertos vinculan la plena recuperación del equilibrio del mercado con la finalización de las reparaciones en las refinerías y el fin de la temporada de picos de demanda.
Calendario de la semana: en qué deben estar atentos los inversionistas
- Ruta de negociaciones EE. UU. — Irán: cualquier declaración sobre los parámetros de apertura del estrecho de Ormuz es el principal disparador para los precios del petróleo, gas y tarifas de flete.
- Informes de la AIE y OPEP: los informes de agosto aclararán el balance de demanda y oferta en el mercado petrolero en la segunda mitad del año.
- Datos de inventarios en EE. UU.: las estadísticas semanales de la EIA mostrarán la resistencia de la demanda estadounidense de gasolina en medio de la temporada automovilística.
- Ritmos de inyección de gas en los almacenes de Europa: cualquier retraso respecto al cronograma aumentará la prima invernal en los precios del TTF.
Conclusión: mercado energético en espera de desenlace
Los mercados energéticos están equilibrando entre dos escenarios. El éxito de las negociaciones sobre el estrecho de Ormuz podría devolver millones de barriles de petróleo del Medio Oriente y cargamentos de GNL catarí al mercado, provocando una corrección en los precios del petróleo y gas. Por el contrario, la prolongación del conflicto mantendrá elevada la prima de riesgo y complicará la preparación de Europa para la temporada de calefacción. OPEP+, que ha culminado el retorno de los recortes voluntarios, adopta una posición a la espera, mientras que las tendencias estructurales — los récords en energías renovables, el aumento de la demanda de centros de datos y la resiliencia del carbón en Asia — continúan reconfigurando el paisaje energético mundial. Para los inversionistas y participantes del mercado energético, las próximas semanas serán una prueba de su preparación ante giros bruscos en los precios en ambas direcciones.
